Hvad er en Caplet?
En caplet er en slags call-option baseret på renter. Den typiske anvendelse af en caplet er at begrænse omkostningerne ved stigende renter for de selskaber eller regeringer, der skal betale en variabel rente på de obligationer, de har udstedt. Som med alle derivater kan kommercielle spekulanter imidlertid handle med caplets for at opnå kortsigtede gevinster.
Nøglepunkter
- Caplets er renteoptioner, der er designet til at “afdække” risikoen for stigende renter.
- Disse optioner bruger en rentesats, snarere end en pris, som grundlag for en strike.
- Caplets har en kortere løbetid (90 dage) sammenlignet med caplets, som kan være et år eller længere.
Sådan fungerer en caplet
Caplets er normalt baseret på en interbankrente, f.eks. LIBOR. Det skyldes, at de typisk bruges til at afdække risikoen for, at LIBOR stiger. Hvis en virksomhed f.eks. udsteder en obligation med variabel rente for at drage fordel af et kortvarigt rentefald, risikerer den at få større udbetalinger, hvis renten begynder at stige og fortsætter med at stige. På dette tidspunkt vil de betale mere på lånet (obligationens) rentebetalinger, end de havde håbet på. Hvis renterne steg hurtigt, kunne det betyde en katastrofe for dem. Hvis de køber en option for at lægge loft over den rentesats, de skal betale, ville det beskytte dem mod denne katastrofe.
I henhold til en meddelelse fra Federal Reserve i november 2020 skal bankerne holde op med at skrive kontrakter ved hjælp af LIBOR inden udgangen af 2021. Intercontinental Exchange, der er den myndighed, der er ansvarlig for LIBOR, vil stoppe med at offentliggøre en uges og to måneders LIBOR efter den 31. december 2021. Alle kontrakter, der anvender LIBOR, skal være afviklet senest den 30. juni 2023.
I dette scenarie kan optionskøberen vælge en længere beskyttelsesperiode (et eller flere år). For at opnå dette kan en optionskøber kombinere flere caplets i en serie for at skabe en “cap” med henblik på at forvalte forpligtelser på længere sigt. (Udtrykket caplet indebærer en kortere varighed af caplet’en. En caplets varighed er normalt kun 90 dage).
Hvis en erhvervsdrivende køber en caplet, vil de blive betalt, hvis LIBOR stiger over deres strikepris; de vil intet modtage, hvis LIBOR falder under deres strikepris, så den fungerer som en forsikring mod stigende renter. Tradere fastsætter tidspunktet for udløbet af en caplet, så det falder sammen med en fremtidig rentebetaling.
Renteafdækning
Da caplets er call-optioner i europæisk stil, hvilket betyder, at de kun kan udnyttes ved udløbet, kan de også bruges af tradere. Tradere, der ønsker at drage fordel af højere renter i forbindelse med kortsigtede begivenheder, har mindre chance for at få optionen udnyttet imod sig.
Caplets og caps bruges af investorer til at afdække risici i forbindelse med variable renter. Forestil dig en investor, der har et lån med en variabel rente, som vil stige eller falde i takt med LIBOR. Antag, at LIBOR i øjeblikket er 6 %, og at investoren er bekymret for, at renten vil stige, inden den næste rentebetaling forfalder om 90 dage. For at sikre sig mod denne risiko kan investoren købe en caplet med en strike rate på 6 % og en udløbsdato på rentebetalingsdatoen. Hvis LIBOR stiger, vil værdien af caplet-optionen også stige. Hvis LIBOR falder, kan capletten blive værdiløs.
En caplets værdi beregnes som:
Max((LIBOR-rente – caplet-rente) eller 0) x hovedstol x (antal dage til forfald/360)
Hvis LIBOR stiger til 7 % på rentebetalingsdatoen, og investor betaler kvartalsvis rente på en hovedstol på 1.000.000 USD, vil capletten betale 2.500 USD. Du kan se, hvordan denne udbetaling blev fastlagt i følgende beregning:
= (.07 – .06) x 1.000.000 $ x (90/360) = 2.500 $
Hvis en investor har brug for at afdække en længerevarende forpligtelse med flere forfaldsdatoer for rentebetalinger, kan flere “caplets” kombineres til en “cap”. Lad os f.eks. antage, at en investor har et toårigt lån med rentebetalinger kun kvartalsvis. Investor kan købe en toårig cap baseret på tre måneders LIBOR-satsen. Denne investering er sammensat af syv caplets, og hver caplet dækker tre måneder. Prisen på cap’en er summen af prisen på hver af de syv caplets.