Was ist ein Caplet?
Ein Caplet ist eine Art Call-Option auf Basis von Zinssätzen. Die typische Verwendung eines Caplets besteht darin, die Kosten steigender Zinssätze für Unternehmen oder Regierungen zu begrenzen, die einen variablen Zinssatz für von ihnen ausgegebene Anleihen zahlen müssen. Wie bei allen Derivaten können jedoch auch kommerzielle Spekulanten mit Caplets handeln, um kurzfristige Gewinne zu erzielen.
Key Takeaways
- Caplets sind Zinsoptionen, die das Risiko steigender Zinssätze „begrenzen“ sollen.
- Diese Optionen verwenden einen Zinssatz und nicht einen Preis als Basis für einen Strike.
- Caplets haben eine kürzere Laufzeit (90 Tage) im Vergleich zu Caps, die ein Jahr oder länger dauern können.
Wie ein Caplet funktioniert
Caplets basieren in der Regel auf einem Interbankenzinssatz, wie dem LIBOR. Das liegt daran, dass sie normalerweise zur Absicherung des Risikos eines LIBOR-Anstiegs verwendet werden. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Anleihe mit einem variablen Zinssatz ausgibt, um von einem kurzfristigen Rückgang der Zinssätze zu profitieren, besteht die Gefahr, dass die Auszahlungen höher ausfallen, wenn die Zinssätze zu steigen beginnen und dies auch weiterhin tun. In diesem Fall würden sie mehr Zinsen für das Darlehen (die Anleihe) zahlen, als sie gehofft hatten. Ein rascher Anstieg der Zinssätze könnte für sie eine Katastrophe bedeuten. Der Kauf einer Option zur Begrenzung des von ihnen zu zahlenden Zinssatzes würde sie vor dieser Katastrophe schützen.
Nach einer Ankündigung der Federal Reserve vom November 2020 sollten die Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr auf der Grundlage des LIBOR abschließen. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständig ist, wird die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Verträge, die den LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgewickelt werden.
In diesem Szenario kann sich der Optionskäufer für eine längere Laufzeit (ein oder mehrere Jahre) des Schutzes entscheiden. Zu diesem Zweck kann ein Optionskäufer mehrere Caplets in einer Serie kombinieren, um einen „Cap“ zu schaffen und so längerfristige Verbindlichkeiten zu verwalten. (Der Begriff Caplet impliziert eine kürzere Laufzeit des Caps. Die Laufzeit eines Caplets beträgt in der Regel nur 90 Tage).
Wenn ein Händler ein Caplet kauft, wird er bezahlt, wenn der LIBOR über seinen Ausübungspreis steigt; er erhält nichts, wenn der LIBOR unter seinen Ausübungspreis fällt. Händler legen den Zeitpunkt des Verfalls eines Caplets so fest, dass er mit einer künftigen Zinszahlung zusammenfällt.
Zinsabsicherung
Da es sich bei Caplets um Call-Optionen nach europäischem Muster handelt, d.h. sie können nur bei Verfall ausgeübt werden, können sie auch von Händlern eingesetzt werden. Händler, die kurzfristig von höheren Zinssätzen profitieren wollen, haben eine geringere Chance, dass die Option gegen sie ausgeübt wird.
Caplets und Caps werden von Anlegern verwendet, um sich gegen die mit variablen Zinssätzen verbundenen Risiken abzusichern. Stellen Sie sich einen Anleger vor, der ein Darlehen mit einem variablen Zinssatz hat, der mit dem LIBOR steigt oder fällt. Angenommen, der LIBOR liegt derzeit bei 6 %, und der Anleger befürchtet, dass die Zinsen steigen werden, bevor die nächste Zinszahlung in 90 Tagen fällig ist. Um sich gegen dieses Risiko abzusichern, kann der Anleger ein Caplet mit einem Ausübungssatz von 6 % und einem Verfallsdatum am Zinszahlungstag kaufen. Steigt der LIBOR, steigt auch der Wert der Caplet-Option. Fällt der LIBOR, kann das Caplet wertlos werden.
Der Wert eines Caplets wird wie folgt berechnet:
Max((LIBOR-Satz – Caplet-Satz) oder 0) x Kapital x (Anzahl der Tage bis zur Fälligkeit/360)
Wenn der LIBOR bis zum Zinszahlungstermin auf 7 % steigt und der Anleger vierteljährliche Zinsen für einen Kapitalbetrag von 1.000.000 $ zahlt, dann zahlt das Caplet 2.500 $ aus. Wie diese Auszahlung ermittelt wurde, können Sie der folgenden Berechnung entnehmen:
= (.07 – .06) x $1.000.000 x (90/360) = $2.500
Wenn ein Anleger eine längerfristige Verbindlichkeit mit mehreren Zinszahlungsterminen absichern muss, können mehrere „Caplets“ zu einem „Cap“ zusammengefasst werden. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger hat ein zweijähriges Darlehen mit nur vierteljährlichen Zinszahlungen. Der Anleger kann einen Zwei-Jahres-Cap erwerben, der auf dem Drei-Monats-LIBOR-Satz basiert. Diese Anlage setzt sich aus sieben Caplets zusammen, wobei jedes Caplet drei Monate abdeckt. Der Preis des Caps ist die Summe der Preise der einzelnen sieben Caplets.