¿Qué es un caplet?
Un caplet es un tipo de opción de compra basada en los tipos de interés. El uso típico de un caplet es limitar los costes de la subida de los tipos de interés para aquellas empresas o gobiernos que deben pagar un tipo de interés variable por los bonos que han emitido. Sin embargo, al igual que con todos los derivados, los especuladores comerciales pueden negociar caplets para obtener ganancias a corto plazo.
Consignas clave
- Los caplets son opciones sobre tipos de interés diseñadas para «limitar» el riesgo de subida de los tipos.
- Estas opciones utilizan un tipo de interés, en lugar de un precio, como base para un strike.
- Los caplets tienen una duración más corta (90 días) en comparación con los caps que pueden ser de un año o más.
Cómo funciona un caplet
Los caplets suelen basarse en un tipo de interés interbancario, como el LIBOR. Esto se debe a que suelen utilizarse para cubrir el riesgo de que el LIBOR suba. Por ejemplo, si una empresa emite un bono con un tipo de interés variable para aprovechar una bajada de tipos a corto plazo, corren el riesgo de pagar más si los tipos de interés empiezan a subir y siguen haciéndolo. En ese momento, estarían pagando más por los intereses del préstamo (bono) de lo que esperaban. Si los tipos de interés aumentaran rápidamente, podría suponer un desastre para ellos. Comprar una opción para limitar el tipo de interés que tienen que pagar les protegería de este desastre.
Según un anuncio de la Reserva Federal en noviembre de 2020, los bancos deberían dejar de suscribir contratos utilizando el LIBOR para finales de 2021. El Intercontinental Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR a una semana y a dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos que utilicen el LIBOR deberán cerrarse antes del 30 de junio de 2023.
En este escenario, el comprador de la opción puede optar por un plazo más largo (uno o más años) de protección. Para ello, el comprador de la opción puede combinar varios caplets en una serie para crear un «cap» con el fin de gestionar las obligaciones a más largo plazo. (El término caplet implica una duración más corta del cap. La duración de un caplet suele ser de sólo 90 días).
Si un operador compra un caplet se le pagará si el LIBOR sube por encima de su precio de ejercicio; no recibirá nada si el LIBOR cae por debajo de su precio de ejercicio, por lo que actúa como un seguro contra la subida de tipos. Los operadores programan el vencimiento de un caplet para que coincida con un futuro pago de tipos de interés.
Cobertura de tipos de interés
Debido a que los caplets son opciones de compra de tipo europeo, lo que significa que sólo pueden ejercerse al vencimiento, también pueden ser utilizados por los operadores. Los operadores que quieren beneficiarse de unos tipos de interés más altos para eventos a corto plazo tienen menos posibilidades de que la opción se ejerza en su contra.
Los caplets y los caps son utilizados por los inversores para cubrirse de los riesgos asociados a los tipos de interés flotantes. Imagine un inversor que tiene un préstamo con un tipo de interés variable que subirá o bajará con el LIBOR. Supongamos que el LIBOR es actualmente del 6% y al inversor le preocupa que los tipos suban antes de que venza el próximo pago de intereses en 90 días. Para cubrirse contra este riesgo, el inversor puede comprar un caplet con un tipo de interés de ejercicio del 6% y una fecha de vencimiento en la fecha de pago de intereses. Si el LIBOR sube, el valor de la opción caplet también subirá. Si el LIBOR baja, el caplet podría perder su valor.
El valor de un caplet se calcula como:
Max((tipo LIBOR – tipo caplet) o 0) x principal x (nº de días hasta el vencimiento/360)
Si el LIBOR sube al 7% en la fecha de pago de intereses y el inversor está pagando intereses trimestrales sobre un importe principal de 1.000.000 de dólares, entonces el caplet pagará 2.500 dólares. Puede ver cómo se determinó este pago en el siguiente cálculo:
= (.07 – .06) x 1.000.000 $ x (90/360) = 2.500 $
Si un inversor necesita cubrir un pasivo a largo plazo con varias fechas de pago de intereses, entonces se pueden combinar varios «caplets» en un «cap». Por ejemplo, supongamos que un inversor tiene un préstamo a dos años con pagos trimestrales sólo de intereses. El inversor puede comprar un cap de dos años basado en el tipo LIBOR a tres meses. Esta inversión se compone de siete caplets y cada caplet cubre tres meses. El precio del cap es la suma del precio de cada uno de los siete caplets.