Mikä on Buy to Cover?
Buy to cover tarkoittaa osaketta tai muuta pörssilistattua arvopaperia koskevaa ostotoimeksiantoa, jolla suljetaan olemassa oleva lyhyt positio. Lyhyeksimyynnissä myydään yrityksen osakkeita, joita sijoittaja ei omista, sillä osakkeet on lainattu välittäjältä, mutta ne on maksettava takaisin jossain vaiheessa.
Keskeiset huomiot
- Buy to cover tarkoittaa ostotoimeksiantoa, jolla suljetaan elinkeinonharjoittajan lyhyt positio.
- Lyhyet positiot lainataan arvopaperinvälittäjältä, ja buy to cover -ostotoimeksiannon avulla lyhyet positiot ”katetaan” ja palautetaan alkuperäiselle lainanantajalle.
- Kauppa tehdään siinä uskossa, että osakkeen hinta laskee, joten osakkeet myydään korkeampaan hintaan ja ostetaan sitten takaisin alempaan hintaan.
- Buy to cover -toimeksiannot ovat yleensä marginaalikauppoja.
Buy to Coverin ymmärtäminen
Buy to cover -toimeksianto, jossa ostetaan sama määrä osakkeita kuin mitä on lainattu, ”peittää” lyhyeksimyynnin ja mahdollistaa osakkeiden palauttamisen alkuperäiselle lainanantajalle, tyypillisesti sijoittajan omalle meklari-kaupankäyttäjälle, joka on saattanut joutua lainaamaan osakkeet kolmannelta osapuolelta.
Lyhyeksimyyjä lyö vetoa osakkeen hinnan laskusta ja pyrkii ostamaan osakkeet takaisin alkuperäistä lyhyeksimyyntihintaa alempaan hintaan. Lyhyeksimyyjän on maksettava jokainen marginaalipyyntö ja ostettava osakkeet takaisin palauttaakseen ne lainanantajalle.
Erityisesti silloin, kun osake alkaa nousta yli sen hinnan, jolla osakkeet on myyty lyhyeksi, lyhyeksimyyjän välittäjä voi vaatia, että myyjä toteuttaa buy to cover -toimeksiannon osana marginaalipyyntöä. Tämän estämiseksi lyhyeksi myytävän osakkeen myyjän tulisi aina pitää välitystilillään riittävästi ostovoimaa, jotta hän voi tehdä tarvittavat ”buy to cover” -kaupat ennen kuin osakkeen markkinahinta laukaisee marginaalipyynnön.
Buy to cover ja marginaalikaupat
Sijoittajat voivat tehdä käteiskaupat ostaessaan ja myydessään osakkeita, mikä tarkoittaa, että he voivat ostaa käteisellä omilla välitystileillään olevilla rahavaroilla ja myydä sen, mitä he ovat aiemmin ostaneet. Vaihtoehtoisesti sijoittajat voivat ostaa ja myydä arvopapereita marginaalilla välittäjiltään lainaamillaan varoilla ja arvopapereilla. Lyhyeksimyynti on siis luonnostaan marginaalikauppa, koska sijoittajat myyvät jotain, mitä he eivät vielä omista.
Marginaalikauppa on sijoittajille riskialttiimpaa kuin käteisen tai omien arvopapereiden käyttäminen, koska marginaalipyynnöistä voi aiheutua tappioita. Sijoittajat saavat marginaalipyyntöjä, kun kohde-etuutena olevan arvopaperin markkina-arvo liikkuu vastoin positioita, jotka he ovat ottaneet marginaalikaupoissa, eli arvopaperin arvon laskiessa, kun ostetaan marginaalilla, ja arvopaperin arvon noustessa, kun myydään lyhyeksi. Sijoittajien on täytettävä marginaalipyynnöt tallettamalla lisää käteistä rahaa tai tekemällä asiaankuuluvia osto- tai myyntikauppoja kompensoidakseen kohde-etuutena olevien arvopapereiden arvon epäsuotuisat muutokset.
Kun sijoittaja myy arvopaperia lyhyeksi ja kohde-etuutena olevan arvopaperin markkina-arvo on noussut lyhyeksi myyntihinnan yläpuolelle, aikaisemmasta lyhyeksimyynnistä saadut tuotot olisivat pienemmät kuin mitä tarvitaan arvopaperin takaisinostamiseen. Tämä johtaisi sijoittajan tappiolliseen positioon. Jos arvopaperin markkina-arvo jatkaa nousuaan, sijoittajan olisi maksettava yhä enemmän ostaakseen arvopaperin takaisin. Jos sijoittaja ei odota arvopaperin laskevan lähiaikoina alkuperäisen lyhyeksi myyntihinnan alapuolelle, hänen tulisi harkita lyhyen position kattamista ennemmin kuin myöhemmin.
Esimerkki Buy to Cover
Esitettäköön, että elinkeinonharjoittaja avaa lyhyen position ABC-osakkeessa. Tutkittuaan asiaa hän uskoo, että ABC:n osakekurssi, joka tällä hetkellä liikkuu 100 dollarissa, laskee lähikuukausina, koska yhtiön taloustiedot viestivät, että yhtiö on vaikeuksissa. Voidakseen hyötyä teesistään elinkeinonharjoittaja lainaa välittäjältä 100 ABC:n osaketta ja myy ne avoimilla markkinoilla nykyiseen 100 dollarin hintaan.
Sen jälkeen ABC:n osake laskee 90 dollariin, ja elinkeinonharjoittaja antaa buy to cover -toimeksiannon ostaakseen ABC:n osakkeita uuteen hintaan ja palauttaakseen lainaamansa 100 osaketta takaisin välittäjälle. Elinkeinonharjoittajan on annettava buy to cover -toimeksianto ennen marginaalipyyntöä. Kauppias saa kaupasta 1000 dollarin voiton: 10 000 dollaria (myyntihinta) – 9 000 dollaria (ostohinta).