Sijoittajat ovat viime aikoina kiinnittäneet huomiota näiden viiden osakkeen arvostusten rajuun nousuun. Syyskuun 2. päivän jälkeen ryhmä on laskenut keskimäärin noin 3 %. Samaan aikaan suurten yhtiöiden arvo-osakkeet ovat Vanguard S&P 500 Value ETF:n (VOOV) perusteella arvioituna nousseet 5,2 %. Nyt niin sanotulla FAAMG-ryhmällä käydään kauppaa noin 31-kertaisella tuloskertoimella, kun muilla 495 osakkeella se on 20-kertainen.
Uutiskirjeen tilaus
Katsaus & Esikatselu
Joka arki-ilta nostamme esiin päivän olennaiset markkinauutiset ja selitämme, millä on todennäköisesti merkitystä huomenna.
Tilaa nyt
Monet Wall Streetillä ovat varovaisia suurten teknologiayhtiöiden suhteen, sillä nämä kertoimet näyttäisivät pakostakin jatkavan laskuaan tämän vuoden huiman nousunsa jälkeen ja korkojen noustessa, kun taloudessa alkaa näkyä vankempi elpyminen. Teknologiaosakkeet hyötyisivät loppujen lopuksi vähemmän talouden vahvistumisesta. Näiden viiden kaltaisilla kasvuosakkeilla on yleensä omaleimaisia tulonlähteitä, joihin talouden muutokset eivät vaikuta, kun taas kulutushyödykkeiden kaltaisten arvo-osakkeiden tulot ovat hyvin pitkälti sidoksissa kulutusmenojen kehitykseen ja talouskasvuun.
Evercoren strategit sanoivat hiljattain, että he näkevät S&P 500:n nousevan vain noin 5 prosenttia noin seuraavan vuoden aikana, koska he eivät odota, että suuret teknologiayhtiöt kehittyisivät paremmin kuin lähihistoriassa.
Mutta Goldman Sachsin USA:n pääosakestrategi David Kostin väittää muistiossaan, että ”fundamentit tukevat FAAMG:n korkeampaa arvostusta”.
Kostin totesi, että FAAMG-osakkeiden lyhyen aikavälin tulosnäkymät tukevat nykyisiä arvostuksia. Goldman odottaa S&P 500 -yhtiöiden vuotuisen osakekohtaisen tuloksen mediaanikasvun olevan 8 % lähivuosina. Teknologiaryhmältä odotetaan noin 17 prosentin EPS-kasvua.
Vertaamalla näiden yhtiöiden tuloskertoimia niiden lähitulevaisuuden tuloskasvuvauhtiin – mitä monet analyytikot tekevät määrittäessään, kuinka oikeudenmukainen arvostus on – perustellaan Kostinin pointtia entisestään. Facebookin PEG-kerroin, joka lasketaan ottamalla osakkeen tuleva hinta-voittosuhde ja jakamalla se ennustetulla tuloskasvuvauhdilla, on 1,2-kertainen, mikä on suurin piirtein linjassa sen viiden vuoden keskiarvon kanssa, joka on 1,1, FactSetin tietojen mukaan. Amazonin PEG-suhde on 1,6-kertainen, mikä on huomattavasti alhaisempi kuin sen viiden vuoden keskiarvo 2,4. Alphabetin PEG-kerroin on 1,9 verrattuna 1,5:n keskiarvoon, vaikka sen viiden vuoden huippuarvo on yli 2:n. Microsoftin PEG-luku on 2, mikä vastaa sen keskiarvoa. Apple on mittarilla mitattuna yliarvostetuin, sillä sen PEG-arvo on 2,6, kun keskiarvo on 1,5.
Applea lukuun ottamatta näiden yhtiöiden osakekohtaisen tuloksen odotetaan kasvavan vuositasolla prosentuaalisesti keskikymmenestä yli 30 prosenttiin. Jos sijoittajat ovat valmiita maksamaan näistä osakkeista huippuedullisesti, tuloskasvu voi viedä ne edelleen korkeammalle.
Kaikilla viidellä on hallitsevat alustat, jotka luovat näennäisesti loputtomia synergioita. Esimerkiksi Amazonin uusi verkkolääkekauppa tarjoaa etuja noin 70 miljoonalle Prime-jäsenelleen. Tämä voi edistää uuden tarjonnan käyttöönottoa, mutta myös uusia Prime-asiakkaita.
Pointtina on, että teknologiaosakkeet ovat kalliita hyvästä syystä – älä laske niitä pois.