Mi az a caplet?
A caplet egyfajta kamatlábakon alapuló vételi opció. A caplet tipikusan arra szolgál, hogy korlátozza az emelkedő kamatlábak költségeit azon vállalatok vagy kormányok számára, amelyeknek változó kamatot kell fizetniük az általuk kibocsátott kötvények után. Azonban, mint minden származtatott ügylet esetében, a kereskedelmi spekulánsok rövid távú nyereség érdekében capletekkel is kereskedhetnek.
Főbb tanulságok
- A capletek olyan kamatlábopciók, amelyek célja az emelkedő kamatlábak kockázatának “lekötése”.
- Ezek az opciók nem árat, hanem kamatlábat használnak a kötési ár alapjaként.
- A capletek futamideje rövidebb (90 nap), mint a capleteké, amelyek egy év vagy annál hosszabbak lehetnek.
Hogyan működik a caplet
A capletek általában egy bankközi kamatlábon, például a LIBOR-on alapulnak. Ez azért van, mert jellemzően a LIBOR emelkedésének kockázatának fedezésére használják őket. Ha például egy vállalat változó kamatozású kötvényt bocsát ki, hogy kihasználja a kamatlábak rövid távú csökkenését, akkor nagyobb kifizetések kockázatát vállalja, ha a kamatlábak emelkedni kezdenek és tovább emelkednek. Ekkor többet fizetnének ki a hitel (kötvény) kamataiból, mint amennyit reméltek. Ha a kamatlábak gyorsan emelkednének, az katasztrófát jelenthetne számukra. Az általuk fizetendő kamatlábat korlátozó opció megvásárlása megóvná őket ettől a katasztrófától.
A Federal Reserve 2020 novemberében tett bejelentése szerint a bankoknak 2021 végéig fel kell hagyniuk a LIBOR-alapú szerződések írásával. Az Intercontinental Exchange, a LIBOR-ért felelős hatóság 2021. december 31. után leállítja az egyhetes és kéthavi LIBOR közzétételét. A LIBOR-t használó összes szerződést 2023. június 30-ig kell lezárni.
Ebben a forgatókönyvben az opció vásárlója hosszabb (egy vagy több éves) védelmet választhat. Ennek érdekében az opciós vevő több capletet kombinálhat egy sorozatban, hogy egy “sapkát” hozzon létre, így kezelve a hosszabb távú kötelezettségeket. (A caplet kifejezés a cap rövidebb futamidejére utal. Egy caplet futamideje általában csak 90 nap).
Ha egy kereskedő capletet vásárol, akkor kap fizetést, ha a LIBOR a kötési ár fölé emelkedik; nem kap semmit, ha a LIBOR a kötési ár alá esik, tehát biztosításként működik az emelkedő kamatok ellen. A kereskedők úgy időzítik a caplet lejáratát, hogy az egybeessen egy jövőbeli kamatlábfizetéssel.
Kamatlábfedezet
Mivel a caplet európai típusú vételi opció, vagyis csak lejáratkor lehet lehívni, a kereskedők is használhatják. Azoknak a kereskedőknek, akik rövid távú események esetén a magasabb kamatlábakból szeretnének profitálni, kisebb az esélyük arra, hogy az opciót ellenük gyakorolják.
A capleteket és a capleteket a befektetők a változó kamatlábakkal kapcsolatos kockázatok elleni fedezetként használják. Képzeljünk el egy befektetőt, akinek változó kamatozású hitele van, amely a LIBOR-ral együtt emelkedik vagy csökken. Tegyük fel, hogy a LIBOR jelenleg 6%, és a befektető aggódik, hogy a kamatok emelkedni fognak, mielőtt a következő kamatfizetés 90 nap múlva esedékes. E kockázat elleni fedezetként a befektető vásárolhat egy 6%-os kötési árfolyammal és a kamatfizetés napján lejáró capletet. Ha a LIBOR emelkedik, a caplet opció értéke is emelkedni fog. Ha a LIBOR csökken, a caplet értéktelenné válhat.
A caplet értékét a következőképpen számítják ki:
Max((LIBOR kamatláb – caplet kamatláb) vagy 0) x tőke x (napok száma a lejáratig/360)
Ha a LIBOR 7%-ra emelkedik a kamatfizetés napjára, és a befektető negyedéves kamatot fizet 1 000 000 USD tőkeösszeg után, akkor a caplet 2500 USD-t fizet vissza. A következő számításban láthatja, hogyan határozták meg ezt a kifizetést:
= (,07 – ,06) x 1.000.000 $ x (90/360) = 2.500 $
Ha egy befektetőnek egy hosszabb távú, több kamatfizetési esedékességű kötelezettséget kell fedeznie, akkor több “caplet” kombinálható egy “caplet”-be. Tegyük fel például, hogy egy befektetőnek van egy kétéves kölcsöne, kizárólag negyedéves kamatfizetéssel. A befektető vásárolhat egy kétéves capletet, amely a háromhavi LIBOR-kamatlábon alapul. Ez a befektetés hét capletből áll, és minden egyes caplet három hónapot fed le. A cap ára a hét caplet árainak összege.