Wat is een Caplet?
Een caplet is een soort call-optie gebaseerd op de rentevoet. Het typische gebruik van een caplet is het beperken van de kosten van stijgende rentetarieven voor die bedrijven of overheden die een variabele rente moeten betalen op obligaties die zij hebben uitgegeven. Net als alle derivaten kunnen commerciële speculanten echter caplets verhandelen voor kortetermijnwinsten.
Key Takeaways
- Caplets zijn rente-opties die zijn ontworpen om het risico van stijgende rentetarieven te “capteren”.
- Deze opties gebruiken een rentetarief, in plaats van een prijs, als basis voor een strike.
- Caplets hebben een kortere looptijd (90 dagen) in vergelijking met caps die een jaar of langer kunnen zijn.
Hoe een caplet werkt
Caplets zijn gewoonlijk gebaseerd op een interbancaire rentevoet, zoals LIBOR. Dat komt omdat ze meestal worden gebruikt voor het afdekken van het risico dat de LIBOR stijgt. Als een bedrijf bijvoorbeeld een obligatie uitgeeft met een variabele rentevoet om te profiteren van een rentedaling op korte termijn, loopt het het risico dat het meer moet uitbetalen als de rente begint te stijgen en dat blijft doen. Op dat moment zouden zij meer uitbetalen aan rente op de lening (obligatie) dan zij hadden gehoopt. Als de rentevoeten snel zouden stijgen, zou dat voor hen een ramp kunnen betekenen. Het kopen van een optie om de rente die ze moeten betalen te beperken, zou hen beschermen tegen deze ramp.
Volgens een aankondiging van de Federal Reserve in november 2020 moeten banken tegen eind 2021 stoppen met het schrijven van contracten op basis van LIBOR. De Intercontinental Exchange, de instantie die verantwoordelijk is voor de LIBOR, zal na 31 december 2021 stoppen met het publiceren van de LIBOR op één en twee maanden. Alle contracten die gebruik maken van de LIBOR moeten uiterlijk op 30 juni 2023 zijn afgesloten.
In dit scenario kan de optiekoper kiezen voor een langere beschermingstermijn (een of meer jaren). Daartoe kan een koper van een optie verschillende caplets in een reeks combineren om een “cap” te creëren en zo de verplichtingen op langere termijn te beheren. (De term caplet impliceert een kortere looptijd van de cap. De looptijd van een caplet is gewoonlijk slechts 90 dagen).
Als een handelaar een caplet koopt, wordt hij betaald als de LIBOR boven zijn uitoefenprijs stijgt; hij ontvangt niets als de LIBOR onder zijn uitoefenprijs daalt, dus fungeert het als een verzekering tegen stijgende tarieven. Traders timen de expiratie van een caplet om samen te vallen met een toekomstige rentebetaling.
Interest Rate Hedging
Omdat caplets Europese-stijl call-opties zijn, wat betekent dat ze alleen kunnen worden uitgeoefend bij expiratie, kunnen ze ook worden gebruikt door traders. Handelaren die willen profiteren van hogere rentetarieven voor kortetermijngebeurtenissen hebben minder kans dat de optie tegen hen wordt uitgeoefend.
Caplets en caps worden door beleggers gebruikt om zich in te dekken tegen de risico’s die samenhangen met een variabele rente. Stelt u zich een belegger voor die een lening heeft met een variabele rente die zal stijgen of dalen met de LIBOR. Stel dat de LIBOR momenteel 6% bedraagt en de belegger vreest dat de rente zal stijgen voordat de volgende rentebetaling over 90 dagen verschuldigd is. Om zich tegen dit risico in te dekken, kan de belegger een caplet kopen met een uitoefenprijs van 6% en een vervaldatum op de rentebetalingsdatum. Als de LIBOR stijgt, zal de waarde van de caplet optie ook stijgen. Als de LIBOR daalt, kan de caplet waardeloos worden.
De waarde van een caplet wordt berekend als:
Max((LIBOR-tarief – caplet-tarief) of 0) x hoofdsom x (# dagen tot vervaldatum/360)
Als de LIBOR op de rentebetalingsdatum tot 7% stijgt en de belegger driemaandelijks rente betaalt over een hoofdsom van $1.000.000, dan zal de caplet $2.500 uitbetalen. U kunt zien hoe deze uitbetaling is bepaald in de volgende berekening:
= (.07 – .06) x $1.000.000 x (90/360) = $2.500
Als een belegger een verplichting op langere termijn met meerdere rentebetalingsdata moet afdekken, kunnen meerdere “caplets” worden gecombineerd tot een “cap”. Bijvoorbeeld, laten we aannemen dat een belegger heeft een twee-jarige lening met interest-only, driemaandelijkse betalingen. De belegger kan een twee-jaars cap kopen op basis van de drie-maands LIBOR rate. Deze investering bestaat uit zeven caplets en elke caplet dekt drie maanden. De prijs van de cap is de som van de prijs van elk van de zeven caplets.