De laatste tijd hebben beleggers kennis genomen van de drastische stijging van de waarderingen van de vijf aandelen. Sinds 2 september is de groep gemiddeld ongeveer 3% gedaald. Ondertussen zijn de large-cap value-aandelen, te oordelen naar de Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV), met 5,2% gestegen. Nu wordt de zogenaamde FAAMG-groep verhandeld tegen ruwweg 31 keer de winst, vergeleken met 20 keer voor de andere 495 aandelen.
Nieuwsbrief Aanmelden
Review & Preview
Elke doordeweekse avond belichten we het belangrijkste marktnieuws van de dag en leggen we uit wat er morgen waarschijnlijk toe doet.
Abonneer u nu
Velen op Wall Street zijn op hun hoede voor big tech, omdat deze multiples onvermijdelijk lijken te blijven dalen na hun bliksemsnelle stijging dit jaar, en als de rentetarieven stijgen wanneer de economie een solider herstel begint te zien. Techaandelen zouden immers minder voordeel halen uit een aantrekkende economie. Groeiaandelen zoals deze vijf hebben de neiging om idiosyncratische inkomstenstuwers te hebben die niet worden beïnvloed door veranderingen in de economie, terwijl de inkomsten van waardeaandelen zoals consumentengoederen zeer sterk gebonden zijn aan trends in consumentenbestedingen en economische groei.
Evercore-strategen zeiden onlangs dat ze slechts S&P 500-winsten van ongeveer 5% zien in het komende jaar of zo, omdat ze niet verwachten dat big tech beter zal presteren dan het in de recente geschiedenis heeft gedaan.
Maar David Kostin, Goldman Sachs ‘chief US equity strateeg, betoogt in een notitie dat “fundamentals ondersteunen hogere waardering voor FAAMG.”
Kostin merkte op dat de winstvooruitzichten op korte termijn voor FAAMG-aandelen de huidige waarderingen ondersteunen. Goldman verwacht dat S&P 500-bedrijven de komende paar jaar een mediane jaarlijkse winstgroei per aandeel van 8% zullen boeken. De tech-groep zal naar verwachting een EPS-groei van ongeveer 17% zien.
Vergelijking van de winstmultiples van deze bedrijven met hun winstgroeipercentages op de korte termijn – wat veel analisten doen om te bepalen hoe eerlijk een waardering is – rechtvaardigt het punt van Kostin verder. De Koers/Winst Groei Verhouding van Facebook – berekend door de verwachte koers-winstverhouding van het aandeel te delen door de verwachte winstgroei – is 1,2 keer, wat ruwweg overeenkomt met het vijfjarig gemiddelde van 1,1, volgens gegevens van FactSet. De Koers/Winst Groei Verhouding van Amazon is 1,6 keer, aanzienlijk lager dan zijn vijfjarig gemiddelde van 2,4. Alphabet’s Koers/Winst Groei Verhouding staat op 1,9 tegen een gemiddelde van 1,5, hoewel zijn hoogste koers in vijf jaar boven de 2 ligt. De Koers/Winst Groei Verhouding van Microsoft is 2, in lijn met zijn gemiddelde. Apple is het meest overgewaardeerd volgens de metriek, met een Koers/Winstverhouding van 2,6 tegen een gemiddelde van 1,5.
Met uitzondering van Apple wordt van deze bedrijven verwacht dat hun winst per aandeel jaarlijks zal toenemen met een percentage tussen het midden van de tien en meer dan 30%. Als beleggers bereid zijn de hoogste dollar voor deze aandelen te betalen, kan de winstgroei hen hoger blijven brengen.
Alle vijf hebben dominante platforms die schijnbaar eindeloze synergieën creëren. Amazon’s nieuwe online drug business, bijvoorbeeld, biedt extraatjes aan hun ruwweg 70 miljoen Prime-leden. Dit kan de adoptie van het nieuwe aanbod stimuleren, maar kan ook nieuwe Prime-klanten stimuleren.
Het punt is dat tech-aandelen niet voor niets prijzig zijn – reken ze niet uit.