Byron Wien, wiceprezes Blackstone Advisory Services, weteran Wall Street i funduszy hedgingowych, jest szanowany za bystrość w odczytywaniu sytuacji na rynkach i w gospodarce. Zgodnie ze swoim zwyczajem, Wien opublikował ostatnio swoją listę 10 największych niespodzianek 2010 roku. Jest to już 25 rok, w którym Wien przedstawił swoje przewidywania dotyczące wielu ekonomicznych, finansowych i politycznych niespodzianek w nowym roku.
Tradycja ta zakorzeniła się w 1986 roku, kiedy był on głównym amerykańskim strategiem inwestycyjnym w Morgan Stanley. Wien, obecnie 76-letni, dołączył do The Blackstone Group jako starszy doradca we wrześniu 2009 roku z Pequot Capital, gdzie był głównym strategiem inwestycyjnym od 2005 roku.
„Prawdziwym problemem na Wall Street jest to, że jest zbyt wiele myślenia przyrostowego i to próbuje uciec od tego”, Wien mówi w wywiadzie. W prognozach Wien mówi, że szuka prawdziwych niespodzianek, które są sprzeczne z przyjętym konsensusem. Dąży również do tego, aby niespodzianki były do pewnego stopnia spójne, nawet jeśli zwiększa to ryzyko, że prognozy mogą okazać się bardzo nietrafione.
„Wiele się nauczyłem o tym, kiedy myślenie zgodne z konsensusem jest skazane na błąd” – mówi. Na przykład w 2008 roku jedną z jego niespodzianek było to, że Barack Obama wygra zdecydowanie, a Demokraci zdobędą 60 miejsc w Senacie. Choć w styczniu 2008 roku Hillary Clinton prowadziła w sondażach o 15 punktów procentowych, Wien uważał, że zdobycie przez Obamę głosów młodzieży zapowiada ostateczną zmianę wśród ogółu wyborców.
Przeglądając listę Wien’a z 2009 roku widać, że wiele z jego prognoz było trafnych. Przewidział on ożywienie gospodarki USA w drugiej połowie roku i gwałtowny wzrost indeksu S&P 500, który zakończył rok 2009 wzrostem o ponad 23%. Jego inne trafne przewidywania obejmowały osiągnięcie przez złoto poziomu 1200 dolarów za uncję i powrót ropy naftowej do 80 dolarów za baryłkę, podczas gdy rentowność dziesięcioletniego amerykańskiego skarbu państwa (która wzrosła z 2,24% do 3,84%) marginalnie nie spełniła prognozy Wien’a o wzroście do 4%.
Na początku 2009 roku zauważył: „W dalszej części roku, gdy gospodarka wykazuje oznaki ożywienia, ekonomiści i inwestorzy (będą) przenosić swoje nastroje z obaw o deflację na obawy o inflację. Za tą zmianą stoi słaby dolar, szybki wzrost podaży pieniądza i rekordowe deficyty (ponad 1 bilion dolarów).” Choć dolar nie spadł do 1,65 do euro, to jednak zszedł poniżej 1,50, a także spadł w stosunku do jena, czego spodziewał się Wien.
Również mieszane było ujęcie Wien na wzrost w 2009 roku w Chinach. Trafnie przewidział on, że wzrost przekroczy 7%, a giełda ożywi się dzięki skutecznie realizowanej przez autorytarny rząd polityce stymulacyjnej. Jednak przypisuje to chińskiemu konsumentowi, który zaczyna więcej wydawać i mniej oszczędzać, co w najlepszym przypadku pozostaje nieudowodnione.
W każdym roku, Wien twierdzi, że jego dziesięć niespodzianek ma co najmniej 50% szans na wystąpienie w jakimś momencie w ciągu kolejnych 12 miesięcy. W 2009 roku ten wskaźnik sukcesu wydaje się być nieco wyższy. Tak więc lista z 2010 roku stanowi interesującą okazję dla strategów i zarządzających portfelami do przetestowania własnej wyobraźni i zaangażowania się w scenariusze typu „co by było gdyby”.
W 2010 roku, głównym wnioskiem Wien’a dotyczącym finansów jest to, że wzrost gospodarczy w USA zaskoczy na plus, co pomoże wzmocnić zarówno dolara, jak i polityczną fortunę prezydenta Obamy w wyborach śródokresowych. Jeśli chodzi o rynki, Wien jest byczo nastawiony do wpływu słabnącego jena i rosnącego eksportu na japońskie akcje o średniej kapitalizacji. W obszarze geopolityki, Wien spodziewa się zmiany przywództwa w Iranie i dalszego wzrostu niepewności politycznej w Pakistanie.
Oto 10 prognoz Wien’a na 2010 rok:
1. Gospodarka Stanów Zjednoczonych rozwija się w tempie wyższym niż oczekiwane 5% w ciągu roku, a poziom bezrobocia spada poniżej 9%. Wiodącą rolę odgrywa eksport, tworzenie zapasów i wydatki na technologie. Zysk operacyjny Standard and Poor’s 500 wynosi ponad 80 dolarów
2. Rezerwa Federalna decyduje, że gospodarka jest wystarczająco silna, aby odejść od polityki zerowych stóp procentowych. W serii kolejnych podwyżek, rozpoczynających się w drugim kwartale, stopa funduszy federalnych osiąga 2% do końca roku.
3. Duże pożyczki zaciągane przez Skarb Państwa USA i pewna niechęć zagranicznych banków centralnych do dalszego kupowania banknotów i obligacji powoduje wzrost rentowności 10-letniego Skarbu Państwa powyżej 5,5%. Banki udzielają więcej pożyczek korporacjom i osobom prywatnym i wycofują się z carry trade, zmniejszając tym samym popyt na obligacje skarbowe. Obama mówi: „Garnitury w końcu słuchają.”
4. W roku roller coaster Standard and Poor’s 500 wznosi się do 1300 w pierwszej połowie, a następnie wyczerpuje się i spada do 1000, kończąc tam, gdzie zaczął na 1115,10. Nawet jeśli gospodarka jest silna, a zyski przekraczają oczekiwania, problemem są rosnące stopy procentowe i pełne wyceny. Obawy o długoterminowy wzrost i zobowiązania do zmniejszenia dźwigni finansowej zarówno na poziomie publicznym, jak i prywatnym, nie uspokajają inwestorów.
5. Ponieważ dolar jest znacznie niedowartościowany na podstawie parytetu siły nabywczej, zyskuje na wartości w stosunku do jena i euro. Przekracza 100 w stosunku do jena, a euro spada poniżej 1,30 USD, przerywając długą tendencję spadkową greenbacka. Perspektywy długoterminowe pozostają niepewne.
6. Japonia wyróżnia się jako najlepiej radzący sobie główny uprzemysłowiony rynek na świecie, ponieważ jej waluta słabnie, a eksport się poprawia. Inwestorzy koncentrują się na atrakcyjnych wycenach dziesiątek średnich spółek na rynku, który sprzedaje się za jedną czwartą swojego maksimum z 1989 roku. Nikkei 225 wzrasta powyżej 12 000.
7. Prezydent Obama, wierząc, że musi być liderem w inicjatywach związanych z kontrolą klimatu, popiera ustawodawstwo sprzyjające rozwojowi energetyki jądrowej. Argumentując, że przejście na energetykę jądrową jest niezbędne dla środowiska, stworzy miejsca pracy i obniży koszty, Kongres przyjmuje ustawy zapewniające kredyty i dotacje dla nowych elektrowni, pierwsze od 1979 roku. Węgiel odpowiada za około 50% produkcji energii elektrycznej, a Obama chce zmniejszyć ten udział do 25% do roku 2020.
8. Poprawa sytuacji gospodarczej w USA dodaje energii administracji Obamy. Biały Dom przechodzi pewną reorganizację i odzyskuje swój impet. W listopadowych wyborach do Kongresu Demokraci tracą tylko 20 miejsc, znacznie mniej niż się spodziewano.
9. Kiedy w końcu przechodzi, ustawodawstwo dotyczące usług finansowych, podobnie jak ustawa o opiece zdrowotnej, okazuje się być łagodniejsze dla branży niż pierwotnie się obawiano. Większa jest ochrona konsumentów, większa przejrzystość, surowsze ograniczenia dźwigni finansowej i większa kontrola instrumentów pochodnych, ale zmiany regulacyjne dla bankierów inwestycyjnych i funduszy hedgingowych nie są uciążliwe. Wzrasta wolumen obrotów i aktywność w zakresie połączeń; akcje związane z usługami finansowymi osiągają wyjątkowe wyniki na rynku amerykańskim.
10. Niepokoje społeczne w Iranie osiągają apogeum. Ajatollah Chameini odsuwa Mahmuda Ahmadineżada na rzecz bardziej sprawnego w relacjach publicznych przywódcy. Kluczową kwestią staje się poprawa sytuacji gospodarczej, a antyizraelska retoryka ustępuje. Rozpoczynają się rozmowy z USA i Europą, ale kraj nadal stanowi zagrożenie nuklearne. Pakistan staje się punktem zapalnym w regionie ze względu na słaby rząd, nastroje antyamerykańskie, aktywne grupy terrorystyczne i obawy o bezpieczeństwo arsenału nuklearnego tego kraju.