Ostatnio, inwestorzy zwrócili uwagę na drastyczny wzrost wycen tych pięciu akcji. Od 2 września, grupa ta jest średnio w dół o około 3%. Tymczasem walory o dużej kapitalizacji oceniane przez Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV) wzrosły o 5,2%. Obecnie tak zwana grupa FAAMG jest notowana po około 31-krotności zysków, w porównaniu do 20-krotności dla pozostałych 495 akcji.
Newsletter Sign-Up
Review & Preview
W każdy dzień tygodnia wieczorem podkreślamy istotne wiadomości rynkowe z dnia i wyjaśniamy, co prawdopodobnie będzie miało znaczenie jutro.
Subscribe Now
Many on Wall Street are wary of big tech as these multiples would seem bound to continue falling after their meteoric rise this year, and as interest rates rise when the economy starts to see a more solid recovery. Akcje technologiczne, mimo wszystko, w mniejszym stopniu skorzystałyby na krzepnącej gospodarce. Przede wszystkim, akcje wzrostowe, takie jak te pięć, mają tendencję do posiadania idiosynkratycznych czynników napędzających przychody, na które nie mają wpływu zmiany w gospodarce – podczas gdy przychody akcji wartościowych, takich jak Consumer Discretionary, są bardzo silnie związane z trendami w wydatkach konsumenckich i wzrostem gospodarczym.
Strategowie Evercore powiedzieli ostatnio, że widzą tylko około 5% wzrost S&P 500 w następnym roku lub tak, ponieważ nie spodziewają się, że duże technologie będą osiągać takie wyniki, jak w niedawnej historii.
Ale David Kostin, Goldman Sachs’ chief US equity strategist, argumentuje w nocie, że „fundamenty wspierają wyższą wycenę dla FAAMG.”
Kostin zauważył, że krótkoterminowe perspektywy zysków dla akcji FAAMG wspierają obecne wyceny. Goldman oczekuje, że spółki z S&P 500 będą notować medianę rocznego wzrostu zysku na akcję na poziomie 8% w ciągu najbliższych kilku lat. W grupie technologicznej wzrost EPS ma wynieść około 17%.
Porównanie mnożników zarobków tych firm do ich krótkoterminowych stóp wzrostu zarobków – co wielu analityków zrobić, aby określić, jak uczciwa wycena jest – dalej uzasadnia punkt Kostina. Wskaźnik PEG dla Facebooka, obliczany na podstawie stosunku ceny akcji do zysków i dzielony przez przewidywaną stopę wzrostu zysków, wynosi 1,2 raza, czyli mniej więcej tyle, ile wynosi jego pięcioletnia średnia (1,1), według danych FactSet. Wskaźnik PEG Amazona wynosi 1,6 raza i jest znacznie niższy od pięcioletniej średniej wynoszącej 2,4 raza. PEG Alphabetu wynosi 1,9 przy średniej 1,5, choć jego pięcioletnie maksima są powyżej 2. PEG Microsoftu wynosi 2, zgodnie z jego średnią. Apple jest najbardziej przewartościowany przez metrykę, z PEG na poziomie 2,6 w stosunku do średniej 1,5.
Z wyjątkiem Apple, te firmy są oczekiwane, aby zobaczyć EPS compound roczną stopę między midteens w kategoriach procentowych do powyżej 30%. Jeśli inwestorzy są skłonni zapłacić najwyższe dolary za te akcje, wzrost zysków może nadal brać je wyżej.
Wszystkie pięć mają dominujące platformy, które tworzą pozornie niekończące się synergie. Nowy biznes Amazon online narkotyków, na przykład, oferuje korzyści dla swoich około 70 milionów członków Prime. To może prowadzić do przyjęcia nowej oferty, ale może również prowadzić nowych klientów Prime.
Chodzi o to, że akcje technologiczne są drogie nie bez powodu – nie należy ich wykluczać.