Byron Wien, vice-presidente da Blackstone Advisory Services, a Wall Street e veterano em fundos de hedge, é respeitado por sua leitura hábil dos mercados e desenvolvimentos econômicos. Como se tornou habitual, Wien publicou recentemente a sua lista das 10 Melhores Surpresas para 2010. Este é o 25º ano em que Wien delineou suas previsões de uma série de surpresas econômicas, do mercado financeiro e políticas para o Ano Novo.
A tradição enraizou-se em 1986, quando ele era o Estrategista-Chefe de Estratégias de Investimento dos EUA na Morgan Stanley. Wien, agora com 76 anos de idade, ingressou no The Blackstone Group como consultor sênior em setembro de 2009, vindo da Pequot Capital, onde era o principal estrategista de investimentos desde 2005.
“O verdadeiro problema em Wall Street é que há muito pensamento incremental e isso tenta fugir disso”, diz Wien em uma entrevista. Com as previsões, Wien diz que procura por surpresas genuínas que voam em face do consenso aceito. Ele também pretende ter um grau de coerência entre as surpresas, embora isso aumente o risco de que as surpresas previstas possam correr mal.
“Eu aprendi muito sobre quando o pensamento consensual está fadado a ser errado”, diz ele. Por exemplo, em 2008, uma de suas surpresas foi que Barack Obama ganharia com facilidade e que os democratas ocupariam 60 cadeiras no Senado. Embora Hillary Clinton tenha liderado as pesquisas em 15 pontos percentuais em janeiro de 2008, Wien acreditava que o colarinho de Obama no voto dos jovens pressagiava uma eventual mudança entre o eleitorado em geral.
Revendo a lista de 2009 de Wien mostra que muitas das suas previsões estavam no dinheiro. Ele previu uma recuperação no segundo semestre da economia dos EUA e um aumento acentuado no S&P 500, que terminou 2009 com mais de 23%. Suas outras previsões corretas incluem ouro atingindo US$ 1.200 a onça e petróleo retornando a US$ 80 por barril, enquanto o rendimento do Tesouro americano a dez anos (que subiu de 2,24% para 3,84%) foi marginalmente inferior à previsão de Wien de um aumento para 4%.
No início de 2009, ele observou: “No final do ano, como a economia mostra sinais de recuperação, economistas e investidores (irão) mudar o seu humor de preocupação com a deflação para preocupações com a inflação. Um dólar fraco, um rápido crescimento da oferta monetária e défices recordes (mais de 1 trilhão de dólares) estão por trás da mudança”. Embora o dólar não tenha caído para 1,65 para o euro, ficou abaixo de 1,50 e também caiu em relação ao iene, como Wien esperava.
Wien pode ter sido muito longe ao sugerir que a queda das receitas fiscais do sector financeiro causaria ao Estado de Nova Iorque a ameaça de falência, mas a sua expectativa de que isto se espalhasse a outros estados provou ser verdade com o estado da Califórnia à beira da insolvência. E embora o governo federal dos EUA ainda não tenha intervindo para salvar nenhum estado, ainda é claramente possível que uma assistência tão substancial possa ser necessária.
Tão misto foi o crescimento de Viena durante 2009 na China. Ele corretamente antecipou que o crescimento excederia 7% e que seu mercado acionário ressuscitaria com base nas políticas de estímulo efetivamente executadas pelo governo autoritário. Mas a sua atribuição ao consumidor chinês que começa a gastar mais e a poupar menos é um caso que, na melhor das hipóteses, continua por provar.
Em qualquer ano, Wien diz que suas dez surpresas têm pelo menos 50% de chance de ocorrer em algum momento durante os 12 meses seguintes. Em 2009, essa taxa de sucesso parece ter sido ligeiramente superior. Assim, a lista de 2010 oferece uma oportunidade interessante para os estrategistas e gestores de carteiras testarem a sua própria imaginação, assim como se envolverem em alguns cenários de “e se”.
Para 2010, a principal conclusão financeira de Wien é que o crescimento dos EUA vai surpreender pelo lado positivo, ajudando a impulsionar tanto o dólar quanto a fortuna política do presidente Obama nas eleições de meio-termo. Nos mercados, Wien está em alta sobre o impacto que um iene em enfraquecimento e o aumento das exportações terá sobre as ações japonesas de média capitalização. Na área da geopolítica, Wien espera uma mudança de liderança no Irã e um aumento da incerteza política no Paquistão.
São as 10 previsões de Wien para 2010:
1. A economia dos Estados Unidos cresce a uma taxa real mais forte do que o esperado de 5% durante o ano e o nível de desemprego cai abaixo de 9%. As exportações, a construção de inventários e os gastos tecnológicos lideram o caminho. Os ganhos operacionais da Standard and Poor’s 500 chegam acima de $80,
2. A Reserva Federal decide que a economia é forte o suficiente para se afastar da política de taxa de juros zero. Em uma série de aumentos sucessivos que começam no segundo trimestre, a taxa de fundos federais atinge 2% no final do ano.
3. Os empréstimos pesados contraídos pelo Tesouro dos EUA e alguma relutância dos bancos centrais estrangeiros em continuar comprando notas e títulos impulsionam o rendimento do Tesouro a 10 anos acima de 5,5%. Os bancos emprestam mais a corporações e indivíduos e se afastam do carry trade, reduzindo assim a demanda por Treasuries. Obama diz: “Os fatos estão finalmente ouvindo”
4. Em um ano de montanha-russa, o Standard and Poor’s 500 se recupera para 1.300 no primeiro semestre e depois fica sem vapor e desce para 1.000, terminando onde começou em 1115,10. Embora a economia esteja forte e os ganhos excedam as expectativas, a subida das taxas de juro e as valorizações totais apresentam um problema. A preocupação com o crescimento a longo prazo e as obrigações de reduzir a alavancagem tanto a nível público como privado inquieta os investidores.
5. Por ser significativamente subvalorizado com base na paridade do poder de compra, o dólar se recupera em relação ao iene e ao euro. Ele ultrapassa 100 no iene e o euro cai abaixo de $1,30 com o longo deslizamento do dólar sendo interrompido. As perspectivas a longo prazo permanecem incertas.
6. O Japão destaca-se como o maior mercado industrializado do mundo com o melhor desempenho, já que sua moeda se enfraquece e suas exportações melhoram. Os investidores se concentram nas valorizações atraentes de dezenas de empresas de médio porte em um mercado que vende a um quarto de sua alta de 1989. O Nikkei 225 sobe acima de 12.000,
7. Acreditando que deve ser um líder em iniciativas de controle climático, o Presidente Obama endossa uma legislação favorável ao desenvolvimento da energia nuclear. Argumentando que a energia nuclear é essencial para o meio ambiente, criará empregos e reduzirá custos, o Congresso aprova projetos de lei que concedem empréstimos e subsídios para novas usinas, os primeiros desde 1979. O carvão é responsável por cerca de 50% da geração de energia elétrica, e Obama quer reduzi-lo para 25% até 2020.
8. A melhoria da economia dos EUA energiza o governo Obama. A Casa Branca passa por alguma reorganização e recupera seu ímpeto. Nas eleições parlamentares de novembro, os democratas só perdem 20 assentos, muito menos do que o esperado.
9. Quando finalmente for aprovada, a legislação de serviços financeiros, como o projeto de lei da saúde, revela-se mais suave para o setor do que se temia originalmente. Há maior proteção ao consumidor, mais transparência, maior restrição de alavancagem e maior escrutínio dos derivativos, mas as mudanças regulatórias para banqueiros de investimento e fundos hedge não são onerosas. O volume de negociação e a atividade de fusão aumentam; as ações de serviços financeiros tornam-se excepcionais no mercado americano.
10. A agitação civil no Irã atinge um crescendo. O Ayatollah Khameini empurra Mahmoud Ahmadinejad em favor de um líder mais adepto das relações públicas. A melhoria econômica torna-se a questão-chave e a retórica anti-israelense subsidia. As conversas com os EUA e a Europa começam, mas o país continua a ser uma ameaça nuclear. O Paquistão torna-se o ponto de acesso da região por causa do fraco governo, do sentimento anti-americano, dos grupos terroristas ativos e da preocupação com a segurança do arsenal nuclear do país.