O que é um Caplet?
Um caplet é uma espécie de opção de compra com base nas taxas de juros. O uso típico de um caplet é para limitar os custos da subida das taxas de juros para aquelas corporações ou governos que devem pagar uma taxa flutuante de juros sobre os títulos que emitiram. No entanto, como em todos os derivativos, os especuladores comerciais podem negociar caplets para ganhos de curto prazo.
Key Takeaways
- Caplets são opções de taxa de juros destinadas a “captar” o risco de aumento das taxas.
- Estas opções usam uma taxa de juros, e não um preço, como base para uma greve.
- Asaplets têm uma duração mais curta (90 dias) em relação às caps que podem ter um ano ou mais.
Como funciona uma Caplet
As Caplets são normalmente baseadas numa taxa de juro interbancária, tal como a LIBOR. Isso porque eles são normalmente usados para cobrir o risco de subida da LIBOR. Por exemplo, se uma empresa emite um título com uma taxa de juro variável para tirar proveito de uma queda nas taxas a curto prazo, correm o risco de maiores pagamentos se as taxas de juro começarem a aumentar e continuarem a fazê-lo. Nesta altura, estariam a pagar mais sobre o empréstimo (obrigação) do que esperavam. Se as taxas de juros subissem rapidamente, isso poderia significar um desastre para eles. Comprar uma opção para limitar a taxa de juros que eles têm que pagar os protegeria deste desastre.
De acordo com um anúncio da Reserva Federal em novembro de 2020, os bancos devem parar de escrever contratos usando a LIBOR até o final de 2021. A Intercontinental Exchange, a autoridade responsável pela LIBOR, deixará de publicar a LIBOR uma semana e dois meses depois de 31 de dezembro de 2021. Todos os contratos que utilizem a LIBOR deverão ser fechados até 30 de junho de 2023.
Neste cenário, o comprador da opção poderá optar por um prazo mais longo (um ou mais anos) de proteção. Para conseguir isso, o comprador da opção pode combinar vários caplets em uma série para criar um “cap” de modo a gerenciar passivos de longo prazo. (O termo “caplet” implica uma duração mais curta do “cap”. A duração de um caplet é normalmente de apenas 90 dias).
Se um trader compra um caplet, ele seria pago se a LIBOR subisse acima do seu preço de exercício; ele não receberia nada se a LIBOR caísse abaixo do seu preço de exercício, portanto age como um seguro contra o aumento das taxas. Os comerciantes cronometram a expiração de um caplet para coincidir com um pagamento futuro da taxa de juros.
Alavancagem da taxa de juros
Porque os caplets são opções de compra ao estilo europeu, o que significa que só podem ser exercidas na expiração, também podem ser usadas pelos comerciantes. Traders que querem lucrar com taxas de juros mais altas para eventos de curto prazo têm menos chance de ter a opção exercida contra eles.
As caplets e caps são usadas pelos investidores para se protegerem contra os riscos associados às taxas de juros flutuantes. Imagine um investidor que tem um empréstimo com uma taxa de juros variável que vai subir ou descer com a LIBOR. Suponha que a LIBOR é actualmente de 6% e o investidor está preocupado que as taxas subirão antes do próximo pagamento de juros ser devido em 90 dias. Para se proteger contra este risco, o investidor pode comprar um caplet com uma taxa de greve de 6% e uma data de vencimento na data de pagamento dos juros. Se a LIBOR subir, o valor da opção caplet também irá subir. Se a LIBOR cair, o caplet poderá ficar sem valor.
O valor do caplet é calculado como:
Máx((taxa LIBOR – taxa caplet) ou 0) x principal x (# de dias até o vencimento/360)
Se a LIBOR subir para 7% na data de pagamento de juros e o investidor estiver pagando juros trimestrais sobre um valor principal de $1.000.000, então o caplet pagará $2.500. Você pode ver como esse pagamento foi determinado no seguinte cálculo:
= (.07 – .06) x $1.000.000.000 x (90/360) = $2.500
Se um investidor precisa cobrir um passivo de longo prazo com várias datas de vencimento de pagamento de juros, então vários “caplets” podem ser combinados em um “cap”. Por exemplo, vamos supor que um investidor tem um empréstimo de dois anos com pagamentos trimestrais, apenas de juros. O investidor pode comprar um “cap” de dois anos com base na taxa LIBOR a três meses. Este investimento é composto por sete “caplets” e cada caplet cobre três meses. O preço do teto é a soma do preço de cada um dos sete caplets.