På senare tid har investerare noterat den drastiska uppgången i de fem aktiernas värderingar. Sedan den 2 september har gruppen sjunkit med i genomsnitt cirka 3 procent. Samtidigt har värdeaktier med stort kapital, bedömda av Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV), stigit med 5,2 %. Nu handlas den så kallade FAAMG-gruppen till ungefär 31 gånger vinsten, jämfört med 20 gånger för de övriga 495 aktierna.
Newsletter Sign-Up
Review & Preview
Varje vardagskväll lyfter vi fram dagens följdriktiga marknadsnyheter och förklarar vad som troligen kommer att spela roll i morgon.
Prenumerera nu
Många på Wall Street är försiktiga med big tech eftersom dessa multiplar verkar vara tvungna att fortsätta att falla efter sin meteoriska uppgång i år, och eftersom räntorna stiger när ekonomin börjar se en mer solid återhämtning. Teknikaktier skulle trots allt få mindre nytta av en stärkande ekonomi. Tillväxtaktier som dessa fem tenderar oftast att ha idiosynkratiska intäktsdrivare som inte påverkas av förändringar i ekonomin – medan intäkterna för värdeaktier som konsumentdiskretionär är mycket knutna till trender för konsumtionsutgifter och ekonomisk tillväxt.
Evercores strateger sade nyligen att de bara ser vinster i S&P 500 på ungefär 5 % under nästa år eller så eftersom de inte förväntar sig att storteknologin kommer att överprestera på samma sätt som den har gjort på senare tid.
Men David Kostin, Goldman Sachs chefstrateg för amerikanska aktier, hävdar i en not att ”fundamenta stödjer högre värdering för FAAMG”.
Kostin noterade att de kortsiktiga vinstutsikterna för FAAMG-aktier stöder de nuvarande värderingarna. Goldman räknar med att S&P 500-företagen kommer att uppvisa en årlig vinsttillväxt per aktie på 8 % i median under de närmaste åren. Teknikgruppen förväntas få en EPS-tillväxt på cirka 17 %.
Vid jämförelse av dessa företags vinstmultiplar med deras kortsiktiga vinsttillväxt – vilket många analytiker gör för att avgöra hur rättvis en värdering är – rättfärdigas Kostins poäng ytterligare. Facebooks PEG-förhållande – beräknat genom att ta aktiens framtida pris-till-vinst-förhållande och dividera med den förväntade vinsttillväxten – är 1,2 gånger, vilket är ungefär i linje med dess femårsgenomsnitt på 1,1, enligt uppgifter från FactSet. Amazons PEG-förhållande är 1,6 gånger, vilket är betydligt lägre än femårsgenomsnittet på 2,4. Alphabets PEG-tal ligger på 1,9 mot ett genomsnitt på 1,5, även om dess femårshögsta ligger över 2. Microsofts PEG är 2, i linje med dess genomsnitt. Apple är den mest övervärderade enligt måttet, med en PEG på 2,6 mot ett genomsnitt på 1,5.
Med undantag för Apple förväntas dessa företag se en årlig sammansättning av vinst per aktie mellan mitten av tiotalet i procent till över 30 procent. Om investerarna är villiga att betala högsta dollar för dessa aktier kan vinsttillväxten fortsätta att ta dem högre upp.
Alla fem har dominerande plattformar som skapar till synes oändliga synergier. Amazons nya nätläkemedelsverksamhet erbjuder till exempel förmåner till sina cirka 70 miljoner Prime-medlemmar. Detta kan driva på antagandet av det nya erbjudandet, men kan också driva på nya Prime-kunder.
Punkten är att teknikaktier är dyra av goda skäl – räkna inte bort dem.