Cos’è un Caplet?
Un caplet è un tipo di opzione call basata sui tassi di interesse. L’uso tipico di un caplet è quello di limitare i costi dell’aumento dei tassi di interesse per quelle società o governi che devono pagare un tasso di interesse variabile sulle obbligazioni che hanno emesso. Tuttavia, come con tutti i derivati, gli speculatori commerciali possono scambiare caplets per guadagni a breve termine.
Punti chiave
- I caplets sono opzioni di tasso di interesse progettate per “coprire” il rischio di aumento dei tassi.
- Queste opzioni usano un tasso di interesse, piuttosto che un prezzo, come base per uno strike.
- I caplets hanno una durata più breve (90 giorni) rispetto ai cap che possono essere di un anno o più.
Come funziona un caplet
I caplets sono solitamente basati su un tasso di interesse interbancario, come il LIBOR. Questo perché sono tipicamente usati per coprire il rischio di aumento del LIBOR. Per esempio, se una società emette un’obbligazione con un tasso d’interesse variabile per approfittare di un calo dei tassi a breve termine, corre il rischio di pagare di più se i tassi d’interesse cominciano a salire e continuano a farlo. A questo punto si troverebbe a pagare di più sui pagamenti degli interessi del prestito (obbligazione) di quanto aveva sperato. Se i tassi d’interesse salissero rapidamente, potrebbe essere un disastro per loro. L’acquisto di un’opzione per limitare il tasso di interesse che devono pagare li proteggerebbe da questo disastro.
Secondo un annuncio della Federal Reserve nel novembre 2020, le banche dovrebbero smettere di scrivere contratti usando il LIBOR entro la fine del 2021. L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, smetterà di pubblicare il LIBOR a una settimana e a due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti i contratti che utilizzano il LIBOR devono essere chiusi entro il 30 giugno 2023.
In questo scenario, l’acquirente dell’opzione può optare per un termine più lungo (uno o più anni) di protezione. A tal fine, l’acquirente dell’opzione può combinare diversi caplet in una serie per creare un “cap” in modo da gestire le passività a lungo termine. (Il termine caplet implica una durata più breve del cap. La durata di un caplet è di solito solo 90 giorni).
Se un trader compra un caplet verrebbe pagato se il LIBOR salisse sopra il suo prezzo di esercizio; non riceverebbe nulla se il LIBOR scendesse sotto il suo prezzo di esercizio, quindi agisce come un’assicurazione contro l’aumento dei tassi. I trader cronometrano la scadenza di un caplet in modo che coincida con un futuro pagamento del tasso di interesse.
Copertura del tasso di interesse
Perché i caplets sono opzioni call in stile europeo, cioè possono essere esercitate solo alla scadenza, possono anche essere usate dai trader. I trader che vogliono trarre profitto da tassi di interesse più alti per eventi a breve termine hanno meno possibilità di avere l’opzione esercitata contro di loro.
Caplets e caps sono usati dagli investitori per coprirsi contro i rischi associati ai tassi di interesse fluttuanti. Immaginate un investitore che ha un prestito con un tasso di interesse variabile che salirà o scenderà con il LIBOR. Supponiamo che il LIBOR sia attualmente al 6% e che l’investitore sia preoccupato che i tassi aumentino prima che il prossimo pagamento degli interessi sia dovuto tra 90 giorni. Per coprirsi da questo rischio, l’investitore può comprare un caplet con un tasso di esercizio del 6% e una data di scadenza alla data di pagamento degli interessi. Se il LIBOR sale, anche il valore dell’opzione caplet aumenterà. Se il LIBOR scende, il caplet potrebbe diventare senza valore.
Il valore di un caplet è calcolato come:
Max((LIBOR rate – caplet rate) o 0) x capitale x (# di giorni alla scadenza/360)
Se il LIBOR sale al 7% alla data di pagamento degli interessi e l’investitore sta pagando interessi trimestrali su un capitale di $1.000.000, allora il caplet pagherà $2.500. Puoi vedere come questo pagamento è stato determinato nel seguente calcolo:
= (.07 – .06) x $1.000.000 x (90/360) = $2.500
Se un investitore ha bisogno di coprire una passività a lungo termine con diverse date di pagamento degli interessi, allora diversi “caplets” possono essere combinati in un “cap”. Per esempio, supponiamo che un investitore abbia un prestito di due anni con pagamenti trimestrali di soli interessi. L’investitore può acquistare un cap a due anni basato sul tasso LIBOR a tre mesi. Questo investimento è composto da sette caplets e ogni caplet copre tre mesi. Il prezzo del cap è la somma del prezzo di ciascuno dei sette caplets.