Co je to caplet?
Kaplet je druh kupní opce založené na úrokových sazbách. Typickým použitím capletu je omezení nákladů na rostoucí úrokové sazby pro ty podniky nebo vlády, které musí platit pohyblivou úrokovou sazbu z jimi vydaných dluhopisů. Stejně jako u všech derivátů však mohou komerční spekulanti obchodovat s caplety za účelem dosažení krátkodobých zisků.
Klíčové poznatky
- Caplety jsou úrokové opce určené k „omezení“ rizika rostoucích sazeb.
- Tyto opce používají jako základ pro strike úrokovou sazbu, nikoli cenu.
- Caplety mají kratší dobu trvání (90 dní) ve srovnání s caplety, které mohou být roční nebo delší.
Jak caplet funguje
Caplety jsou obvykle založeny na mezibankovní úrokové sazbě, například LIBOR. To proto, že se obvykle používají k zajištění rizika růstu sazby LIBOR. Pokud například společnost vydá dluhopis s variabilní úrokovou sazbou, aby využila krátkodobého poklesu sazeb, vystavuje se riziku vyšších výplat, pokud se úrokové sazby začnou zvyšovat a budou se zvyšovat i nadále. V tomto okamžiku by na úrokových splátkách úvěru (dluhopisu) vyplatily více, než doufaly. Pokud by úrokové sazby rychle rostly, mohlo by to pro ně znamenat katastrofu. Nákup opce na omezení úrokové sazby, kterou musí platit, by je před touto katastrofou ochránil.
Podle oznámení Federálního rezervního systému z listopadu 2020 by banky měly do konce roku 2021 přestat vypisovat smlouvy využívající sazbu LIBOR. Intercontinental Exchange, orgán odpovědný za LIBOR, přestane po 31. prosinci 2021 zveřejňovat týdenní a dvouměsíční LIBOR. Všechny kontrakty využívající LIBOR musí být uzavřeny do 30. června 2023.
V tomto scénáři se může kupující opce rozhodnout pro delší dobu ochrany (jeden nebo více let). Za tímto účelem může kupující opce zkombinovat několik capletů v sérii a vytvořit tak „cap“, aby mohl spravovat dlouhodobější závazky. (Termín caplet znamená kratší dobu trvání capu. Doba trvání capletu je obvykle pouze 90 dní).
Pokud by obchodník koupil caplet, dostal by zaplaceno, pokud by sazba LIBOR vzrostla nad jeho realizační cenu; pokud by sazba LIBOR klesla pod jeho realizační cenu, nedostal by nic, takže funguje jako pojištění proti růstu sazeb. Obchodníci načasují expiraci capletů tak, aby se shodovala s budoucí platbou úrokové sazby.
Zajištění úrokových sazeb
Protože caplety jsou kupní opce evropského typu, což znamená, že je lze uplatnit pouze při expiraci, mohou je obchodníci také využít. Obchodníci, kteří chtějí profitovat z vyšších úrokových sazeb pro krátkodobé události, mají menší šanci, že opce bude uplatněna proti nim.
Kaplety a caps používají investoři k zajištění proti rizikům spojeným s pohyblivými úrokovými sazbami. Představte si investora, který má úvěr s pohyblivou úrokovou sazbou, která bude růst nebo klesat spolu se sazbou LIBOR. Předpokládejme, že sazba LIBOR je v současné době 6 % a investor se obává, že sazby vzrostou před příští splátkou úroku splatnou za 90 dní. Aby se proti tomuto riziku zajistil, může investor koupit caplet s realizační sazbou 6 % a datem expirace v den výplaty úroku. Pokud sazba LIBOR vzroste, vzroste i hodnota caplet opce. Pokud sazba LIBOR klesne, může se caplet stát bezcenným.
Hodnota capletu se vypočítá jako:
Max((sazba LIBOR – sazba capletu) nebo 0) x jistina x (# dnů do splatnosti/360)
Pokud sazba LIBOR k datu výplaty úroků vzroste na 7 % a investor platí čtvrtletní úrok z jistiny ve výši 1 000 000 USD, pak caplet vyplatí 2 500 USD. Jak byla tato výplata stanovena, můžete vidět v následujícím výpočtu:
= (,07 – ,06) x 1 000 000 USD x (90/360) = 2 500 USD
Potřebuje-li investor zajistit dlouhodobější závazek s několika daty splatnosti úroků, pak lze do „capletu“ spojit několik „capletů“. Předpokládejme například, že investor má dvouletý úvěr se čtvrtletními splátkami pouze úroků. Investor může zakoupit dvouletý „caplet“ založený na tříměsíční sazbě LIBOR. Tato investice se skládá ze sedmi „capletů“ a každý „caplet“ pokrývá tři měsíce. Cena capu je součtem ceny každého ze sedmi capletů.
.