V poslední době si investoři všímají drastického nárůstu ocenění těchto pěti akcií. Od 2. září se skupina v průměru propadla přibližně o 3 %. Mezitím akcie s velkou hodnotou, soudě podle fondu Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV), vzrostly o 5,2 %. Nyní se takzvaná skupina FAAMG obchoduje za zhruba 31násobek zisku ve srovnání s 20násobkem u ostatních 495 akcií.
Přihlášení k odběru novinek
Přehled &Přehled
Každý všední den večer upozorňujeme na následné tržní zprávy dne a vysvětlujeme, co bude pravděpodobně důležité zítra.
Přihlásit se k odběru
Mnozí na Wall Street se obávají velkých technologických firem, protože by se zdálo, že tyto násobky budou po svém letošním raketovém vzestupu pokračovat v poklesu, a s růstem úrokových sazeb, kdy ekonomika začne zaznamenávat solidnější oživení. Technologické akcie by koneckonců z posilující ekonomiky měly menší prospěch. Růstové akcie, jako je těchto pět, mají většinou tendenci mít idiosynkratické faktory příjmů, které nejsou ovlivněny změnami v ekonomice – zatímco příjmy hodnotových akcií, jako je consumer discretionary, jsou do značné míry vázány na trendy spotřebitelských výdajů a hospodářský růst.
Stratégové společnosti Evercore nedávno uvedli, že v příštím zhruba roce vidí růst indexu S&P 500 pouze o zhruba 5 %, protože neočekávají, že by velké technologické společnosti dosahovaly lepších výsledků než v nedávné historii.
David Kostin, hlavní americký akciový stratég Goldman Sachs, však ve své poznámce tvrdí, že „fundamenty podporují vyšší ocenění FAAMG“.
Kostin poznamenal, že krátkodobý výhled zisků akcií FAAMG podporuje současné ocenění. Goldman očekává, že společnosti z indexu S&P 500 budou v příštích několika letech vykazovat průměrný roční růst zisku na akcii ve výši 8 %. U technologické skupiny se očekává růst zisku na akcii přibližně o 17 %.
Srovnání násobků zisků těchto společností s mírou jejich krátkodobého růstu zisků – což mnozí analytici dělají, aby určili, jak spravedlivé je ocenění – Kostinův názor dále zdůvodňuje. Podle údajů společnosti FactSet je poměr PEG společnosti Facebook – vypočtený tak, že se vezme poměr budoucí ceny akcie k jejímu zisku a vydělí se předpokládaným tempem růstu zisku – 1,2násobný, což je zhruba v souladu s jeho pětiletým průměrem, který činí 1,1. Poměr PEG společnosti Amazon je 1,6násobný, což je výrazně méně než jeho pětiletý průměr 2,4. Poměr PEG společnosti Alphabet je na úrovni 1,9 oproti průměru 1,5, ačkoli jeho pětileté maximum je nad hodnotou 2. Ukazatel PEG společnosti Microsoft je 2, což je v souladu s jeho průměrem. Nejvíce nadhodnocená je podle této metriky společnost Apple, jejíž PEG je 2,6 oproti průměru 1,5.
S výjimkou společnosti Apple se u těchto společností očekává roční nárůst zisku na akcii v procentním vyjádření mezi středními desítkami až nad 30 %. Pokud budou investoři ochotni za tyto akcie platit nejvyšší ceny, mohl by je růst zisků i nadále posunout výše.
Všech pět má dominantní platformy, které vytvářejí zdánlivě nekonečné synergie. Například nový online obchod s léky společnosti Amazon nabízí výhody svým zhruba 70 milionům členů služby Prime. To může podpořit přijetí nové nabídky, ale také přilákat nové zákazníky Prime.
Jde o to, že technologické akcie jsou drahé z dobrého důvodu – nepočítejte s nimi.