Ultimamente, gli investitori hanno preso nota del drastico aumento delle valutazioni dei cinque titoli. Dal 2 settembre, il gruppo è sceso in media di circa il 3%. Nel frattempo, i titoli value a grande capitalizzazione, a giudicare dal Vanguard S&P 500 Value ETF (VOOV), sono saliti del 5,2%. Ora, il cosiddetto gruppo FAAMG è scambiato a circa 31 volte i guadagni, rispetto a 20 volte per gli altri 495 titoli.
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Molti a Wall Street sono diffidenti nei confronti dei grandi titoli tecnologici, poiché questi multipli sembrano destinati a continuare a scendere dopo la loro ascesa fulminea di quest’anno, e con l’aumento dei tassi di interesse quando l’economia inizia a vedere una ripresa più solida. I titoli tecnologici, dopo tutto, vedrebbero meno di un beneficio da un’economia rassodante. Per lo più, i titoli di crescita come questi cinque tendono ad avere driver di reddito idiosincratici che non sono influenzati dai cambiamenti nell’economia – mentre i ricavi dei titoli di valore come i beni di consumo discrezionali sono molto legati alle tendenze di spesa dei consumatori e alla crescita economica.
Gli strateghi di Evercore hanno recentemente detto che vedono solo guadagni dell’S&P 500 di circa il 5% nel prossimo anno o giù di lì perché non si aspettano che il big tech sovraperformi come ha fatto nella storia recente.
Ma David Kostin, capo stratega azionario USA di Goldman Sachs, sostiene in una nota che “i fondamentali supportano una valutazione più alta per FAAMG”.
Kostin ha notato che le prospettive di guadagno a breve termine per le azioni FAAMG supportano le valutazioni attuali. Goldman sta cercando per le aziende S&P 500 di pubblicare una crescita mediana degli utili annuali per azione dell’8% per i prossimi anni. Il gruppo tecnologico dovrebbe vedere una crescita dell’EPS di circa il 17%.
Confrontando i multipli degli utili di queste aziende con i loro tassi di crescita degli utili a breve termine – cosa che molti analisti fanno per determinare quanto sia giusta una valutazione – si giustifica ulteriormente il punto di Kostin. Il rapporto PEG di Facebook – calcolato prendendo il rapporto prezzo-utile in avanti delle azioni e dividendolo per il suo tasso di crescita dei guadagni previsto – è di 1,2 volte, più o meno in linea con la sua media quinquennale di 1,1, secondo i dati di FactSet. Il rapporto PEG di Amazon è di 1,6 volte, notevolmente inferiore alla sua media quinquennale di 2,4. Il PEG di Alphabet è a 1,9 contro una media di 1,5, anche se il suo massimo quinquennale è superiore a 2. Il PEG di Microsoft è 2, in linea con la sua media. Apple è la più sopravvalutata dalla metrica, con un PEG di 2,6 contro una media di 1,5.
Con l’eccezione di Apple, queste aziende dovrebbero vedere l’EPS composto a un tasso annuale tra le metà in termini percentuali e sopra il 30%. Se gli investitori sono disposti a pagare fior di dollari per questi titoli, la crescita degli utili potrebbe continuare a portarli più in alto.
Tutti e cinque hanno piattaforme dominanti che creano sinergie apparentemente infinite. Il nuovo business dei farmaci online di Amazon, per esempio, offre vantaggi ai loro circa 70 milioni di membri Prime. Questo può guidare l’adozione della nuova offerta, ma può anche guidare nuovi clienti Prime.
Il punto è che i titoli tecnologici sono costosi per una buona ragione – non contateli.