Byron Wien (Vice Chairman, Blackstone Advisory Services) はウォール街とヘッジファンドのベテランで、市場や経済の発展に対する鋭い読み取りで尊敬を集めています。 恒例となっている「2010年の驚きトップ10」を最近発表しました。 今年で25回目となるこのリストでは、新年の経済、金融市場、政治に関する数々のサプライズを予測している。
この伝統は、彼がモルガン・スタンレーで米国のチーフ投資ストラテジストだった1986年に根付いた。 現在76歳の Wien は、2005年からチーフ・インベストメント・ストラテジストを務めていた Pequot Capital から2009年9月に Blackstone グループにシニア・アドバイザーとして入社しました。
「ウォール街の本当の問題は、漸進的な思考が多すぎることで、これはそこから脱却しようとするものです」と、Wien はインタビューで答えています。 予測では、一般に受け入れられているコンセンサスに反するような真の驚きを探すと、Wien は言います。 また、サプライズにはある程度の一貫性が必要であり、そのためにサプライズ予測が大外れするリスクが高くなるという。
「コンセンサスの考え方が間違っている場合について、私は多くを学びました」と彼は言います。 たとえば、2008年に彼が予想した驚きのひとつは、バラク・オバマが圧勝し、民主党が上院の60議席を獲得するだろうというものでした。 2008年1月の世論調査ではヒラリー・クリントンが15ポイントリードしていたが、オバマが若者票を獲得したことで、有権者全体に最終的な変化が起きることを予見していたのだ、とウィーンは考えている。
2009年のリストを見直すと、彼の予測の多くが的中していることがわかる。 彼はアメリカ経済が後半に回復し、S&P500が急上昇することを予見し、2009年を23%以上上昇させた。 彼の他の的確な予測は、金が1オンス1200ドルに達し、原油が1バレル80ドルに戻ることであり、10年物米国債利回り（2.24%から3.84%に上昇）はウィーンの予測した4%への上昇をわずかに下回った
2009年の初めに彼は次のように述べた。 「2009年後半、経済が回復の兆しを見せると、エコノミストや投資家は（デフレへの懸念から）インフレへの懸念へと気分を変えるだろう。 ドル安、マネーサプライの急増、記録的な赤字（1兆ドル以上）がその背景にある”。 ドルは1ユーロ＝1.65まで下落しなかったものの、1.50を下回り、ウィーンの予想通り対円でも下落した。
ウィーンは、金融セクターからの税収減がニューヨーク州を破産の危機に陥れると示唆したことは的外れだったかもしれないが、これが他の州にも波及するという彼の予想は、カリフォルニア州が債務超過の淵に立たされていることで真実であることが証明されている。 米国連邦政府はまだどの州も救済に乗り出してはいないが、そのような大規模な支援がまだ必要な可能性は十分にある。
また、中国の2009年の成長について、ウィーンは複雑な見方をしている。 彼は、権威主義的な政府が効果的に実施した景気刺激策を背景に、成長率が7％を超え、株式市場が復活すると正しく予想した。 しかし、中国の消費者がより多く消費し、より少なく貯蓄するようになったからだとする彼の見解は、せいぜい証明されていないに過ぎない。
どの年においても、彼の言う10のサプライズは、その後の12ヶ月間のある時点で少なくとも50%の確率で発生するという。 2009年、その成功率はわずかに高かったようです。 したがって、2010年のリストは、ストラテジストやポートフォリオ・マネジャーにとって、自らの想像力を試し、「もしも」のシナリオを描くための興味深い機会を提供するものとなっています。
2010年について、ウィーンは、米国の成長率がサプライズ的に上昇し、中間選挙でドルとオバマ大統領の政治運を押し上げると結論付けている。 市場については、円安と輸出の増加が日本の中型株に与える影響について強気な見方をしています。 地政学的な面では、イランで指導者が交代し、パキスタンの政治的な不確実性がさらに高まると予想している。
1. 米国経済は年間を通じて予想以上に強い実質5%の成長率を示し、失業率は9%を下回る。 輸出、在庫積み増し、技術支出がリードする。 スタンダード・アンド・プアーズ500の営業利益は80ドルを超える。
2. 米連邦準備制度理事会（FRB）は、ゼロ金利政策から脱却するには十分な経済力であると判断。
3. 米国財務省による多額の借り入れと、海外の中央銀行による債券や社債の買い控えにより、10年物国債の利回りは5.5%を超える。 銀行は企業や個人への融資を増やし、キャリートレードから手を引くため、国債の需要が減少する。 オバマは「スーツはついに耳を傾けるようになった」と言う
4 ジェットコースターのような1年でスタンダード・アンド・プアーズ500は前半に1300まで上昇し、その後力尽き1000まで下落、1115.10でスタート地点に立つ。 経済が好調で、業績が予想を上回っていても、金利上昇とフルバリュエーションが問題である。 長期的な成長への懸念や、官民ともにレバレッジを減らす義務があり、投資家を不安にさせる
5. 購買力平価ベースで大幅に割安なため、ドルは円やユーロに対して暴騰している。 円で100を超え、ユーロはグリーンバックのロングスライドが中断され1.30ドルを割り込む。 長期的な見通しは依然として不透明だ。
6. 日本は、通貨安と輸出の改善により、世界の主要先進国市場の中で最も好調な市場として際立っている。 投資家は1989年の高値の4分の1で売られている市場で、数十社の中堅企業の魅力的なバリュエーションに注目している。 日経平均株価は12,000円を超える。 7.オバマ大統領は、気候変動対策のリーダーでなければならないと考え、原子力発電の開発に有利な法案を支持する。 原子力発電は環境保全に不可欠であり、雇用の創出やコスト削減につながると主張し、議会は1979年以来となる新規発電所への融資や補助金を提供する法案を可決。 発電量の約50％を占める石炭を、2020年までに25％まで減らしたい
8 米国経済の改善が、オバマ政権を活性化させる。 ホワイトハウスは再編成を行い、勢いを取り戻す。 11月の連邦議会選挙で、民主党は予想よりはるかに少ない20議席を失うにとどまる
9. 最終的に可決された金融サービス法案は、医療保険法案のように、当初懸念されていたよりも業界に優しいものであることが証明される。 消費者保護の強化、透明性の向上、レバレッジの規制強化、デリバティブの監視強化が行われるが、投資銀行やヘッジファンドに対する規制の変更は厳しいものではない。 取引量と合併の動きが活発化し、米国市場では金融サービス株が例外的なパフォーマンスを示すようになる
10. イランで内紛が激化。 カメイニ師がアフマディネジャドを追放し、より広報に長けた指導者を選ぶ。 経済的な改善が重要な課題となり、反イスラエルのレトリックは沈静化。 米国や欧州との対話が始まるが、核の脅威は変わらない。 パキスタンは、政府の弱さ、反米感情、活発なテログループ、核兵器の安全性に対する懸念から、この地域のホットスポットとなる。