What Is a Caplet?
キャプレとは、金利を指標としたコールオプションの一種です。 キャプレの典型的な使用方法は、発行した債券の変動金利を支払わなければならない企業や政府にとって、金利上昇のコストを制限することです。
Key Takeaways
- カプレットは、金利上昇のリスクを「抑制」するように設計された金利オプションです。
- キャップレットは、1年以上のキャップに比べ、期間が短く（90日）、
キャップレットの仕組み
通常、キャップレットはLIBORなどのインターバンク金利に基づき設定されます。 これは、通常、LIBORの上昇リスクをヘッジするために使用されるからです。 例えば、企業が短期的な金利低下を利用して変動金利の社債を発行した場合、金利が上昇に転じ、それが続くと支払額が大きくなるリスクがある。 このとき、ローン（債券）の利払いで、期待した以上の支払いをすることになる。 金利が急激に上昇すれば、彼らにとっては大惨事となる可能性がある。 7079>
2020年11月のFRBの発表によると、銀行は2021年末までにLIBORを使った契約の締結を停止する必要があるとのことです。 LIBORを担当する当局であるインターコンチネンタル取引所は、2021年12月31日以降、1週間および2ヶ月のLIBORの公表を停止する。 LIBORを使用するすべての契約は2023年6月30日までに終了しなければなりません。
このシナリオでは、オプションの買い手はより長い期間（1年以上）の保護を選択することができます。 これを達成するために、オプションの買い手は、より長期の負債を管理するために、一連のいくつかのカプレットを組み合わせて「キャップ」を作成することができます。 (キャップレットという用語は、キャップの期間が短いことを意味する。 トレーダーがカプレットを購入した場合、LIBOR が行使価格を上回った場合に支払われ、LIBOR が行使価格を下回った場合には何も受け取らないので、金利上昇に対する保険として機能します。
金利ヘッジ
キャプレは欧州型のコールオプションであり、満期時にしか行使できないため、トレーダーが利用することも可能です。 短期的なイベントのために金利上昇から利益を得たいトレーダーは、オプションが不利に行使される可能性が低くなります。
キャプレとキャップは、変動金利に伴うリスクをヘッジするために投資家によって使用されます。 LIBORに連動して上下する変動金利のローンを持っている投資家を想像してください。 LIBORは現在6％で、投資家は90日後の次の利払い期限までに金利が上昇することを懸念していると仮定します。 このリスクをヘッジするために、投資家は権利行使価格が6％、有効期限が利払い期日に設定されたカプレットを購入することができます。 LIBOR が上昇すれば、キャプレ・オプションの価値も上昇する。 LIBORが下落すれば、キャプレは無価値となる可能性がある。
キャプレの価値は次のように計算されます:
Max((LIBOR rate – caplet rate) or 0) x principal x (# of days to maturity/360)
利払日までに LIBOR が 7％に上がり、投資家が 100 万ドルの元金に対して四半期ごとの利息を払っているとしたら、キャプレは 2,500 ドルで払い戻しが受けられることになります。 このペイオフがどのように決定されたかは、次の計算でわかります。
= (.07 – .06) x $1,000,000 x (90/360) = $2,500
投資家が複数の利払い期日がある長期の負債をヘッジしたい場合、いくつかの「カプレット」を組み合わせて「キャップ」とすることが可能です。 例えば、投資家が四半期ごとの支払いで利息のみの2年ローンを抱えているとします。 この投資家は、3ヶ月LIBORレートに基づく2年物キャップを購入することができる。 この投資は7つのカプレットで構成され、各カプレットは3ヶ月をカバーします。 キャップの価格は、7 つのカプレットのそれぞれの価格の合計です。