Byron Wien, vicepreședinte, Blackstone Advisory Services, veteranul de pe Wall Street și al fondurilor speculative, este respectat pentru modul său inteligent de a citi piețele și evoluțiile economice. Așa cum a devenit o obișnuință, Wien a publicat recent lista sa cu cele mai importante 10 surprize pentru 2010. Acesta este cel de-al 25-lea an în care Wien își prezintă previziunile privind o serie de surprize economice, financiare și politice pentru noul an.
Tradiția a prins rădăcini în 1986, când era Strategul șef pentru investiții în SUA la Morgan Stanley. Wien, acum în vârstă de 76 de ani, s-a alăturat The Blackstone Group în calitate de consilier senior în septembrie 2009 de la Pequot Capital, unde a fost strateg șef de investiții din 2005.
„Adevărata problemă de pe Wall Street este că există prea multă gândire incrementală, iar acest lucru încearcă să se îndepărteze de acest lucru”, spune Wien într-un interviu. Cu previziunile, Wien spune că el caută surprize autentice care să zboare în fața consensului acceptat. De asemenea, el urmărește să aibă un anumit grad de consecvență în rândul surprizelor, chiar dacă acest lucru crește riscul ca surprizele previzionate să meargă prost.
„Am învățat multe despre situațiile în care gândirea consensuală este inevitabil să fie greșită”, spune el. De exemplu, în 2008, una dintre surprizele sale a fost că Barack Obama va câștiga detașat și că democrații vor lua 60 de locuri în Senat. Deși Hillary Clinton conducea în sondaje cu 15 puncte procentuale în ianuarie 2008, Wien a crezut că golaverajul lui Obama în ceea ce privește votul tinerilor prevestea o eventuală schimbare în rândul electoratului în general.
Revizuirea listei lui Wien din 2009 arată că multe dintre previziunile sale au fost corecte. El a prevăzut o redresare a economiei americane în a doua jumătate a anului și o creștere puternică a S&P 500, care a încheiat anul 2009 cu o creștere de peste 23%. Alte previziuni corecte ale sale au inclus aurul atingând 1.200 de dolari pe uncie și petrolul revenind la 80 de dolari pe baril, în timp ce randamentul la zece ani al Trezoreriei SUA (care a crescut de la 2,24% la 3,84%) a subestimat marginal prognoza lui Wien de creștere la 4%.
La începutul anului 2009, el a observat: „Mai târziu în cursul anului, pe măsură ce economia dă semne de redresare, economiștii și investitorii (își vor) schimba starea de spirit, trecând de la îngrijorarea față de deflație la îngrijorarea față de inflație. Un dolar slab, creșterea rapidă a masei monetare și deficitele record (peste 1.000 de miliarde de dolari) se află în spatele acestei schimbări.” Deși dolarul nu a coborât la 1,65 pentru un euro, a coborât sub 1,50 și a scăzut și față de yen, așa cum se aștepta Wien.
Este posibil ca Wien să fi fost departe de adevăr atunci când a sugerat că scăderea veniturilor fiscale din sectorul financiar va face ca statul New York să amenințe cu falimentul, dar așteptările sale că acest lucru se va răspândi și în alte state s-au dovedit a fi adevărate, cu statul California care se clatină în pragul insolvenței. Și, deși guvernul federal al SUA nu a intervenit încă pentru a salva niciun stat, este încă foarte posibil ca un astfel de ajutor substanțial să fie necesar.
De asemenea, un bilanț mixt a fost cel al lui Wien cu privire la creșterea economică din 2009 în China. El a anticipat în mod corect că creșterea va depăși 7% și că piața sa bursieră se va revigora pe fondul politicilor de stimulare executate eficient de guvernul autoritar. Dar, în cel mai bun caz, acest lucru a fost atribuit consumatorului chinez care a început să cheltuiască mai mult și să economisească mai puțin, ceea ce rămâne, în cel mai bun caz, nedovedit.
În orice an, Wien spune că cele zece surprize ale sale au cel puțin 50% șanse de a se produce la un moment dat în următoarele 12 luni. În 2009, această rată de succes pare să fi fost ușor mai mare. Astfel, lista din 2010 oferă o oportunitate interesantă pentru strategi și administratorii de portofolii de a-și testa propria imaginație, precum și de a se angaja în unele scenarii de tip „ce-ar fi dacă”.
Pentru 2010, principala concluzie financiară a lui Wien este că creșterea economică a SUA va surprinde pe plus, contribuind la creșterea atât a dolarului, cât și a norocului politic al președintelui Obama în alegerile de la jumătatea mandatului. În ceea ce privește piețele, Wien este optimist cu privire la impactul pe care îl vor avea slăbirea yenului și creșterea exporturilor asupra acțiunilor japoneze cu capitalizare medie. În domeniul geopolitic, Wien se așteaptă la o schimbare de conducere în Iran și la o accentuare suplimentară a incertitudinii politice în Pakistan.
Iată cele 10 previziuni ale lui Wien pentru 2010:
1. Economia Statelor Unite ale Americii crește cu o rată reală de 5% mai puternică decât se așteaptă pe parcursul anului, iar nivelul șomajului scade sub 9%. Exporturile, constituirea de stocuri și cheltuielile cu tehnologia conduc. Câștigurile operaționale ale Standard and Poor’s 500 se situează peste 80 de dolari.
2. Rezerva Federală decide că economia este suficient de puternică pentru a se îndepărta de politica ratei zero a dobânzii. Într-o serie de creșteri succesive începând cu al doilea trimestru, rata fondurilor federale ajunge la 2% până la sfârșitul anului.
3. Împrumuturile mari ale Trezoreriei SUA și o anumită reticență a băncilor centrale străine de a continua să cumpere bilete și obligațiuni fac ca randamentul titlurilor de stat pe 10 ani să depășească 5,5%. Băncile împrumută mai mult corporațiilor și persoanelor fizice și se retrag din carry trade, reducând astfel cererea de titluri de Trezorerie. Obama spune: „Costumele ascultă în sfârșit.”
4. Într-un an de roller coaster, Standard and Poor’s 500 urcă până la 1.300 în prima jumătate a anului, apoi se golește de energie și scade până la 1.000, terminând unde a început, la 1115,10. Chiar dacă economia este puternică și câștigurile depășesc așteptările, creșterea ratelor dobânzilor și evaluările depline reprezintă o problemă. Îngrijorarea cu privire la creșterea pe termen lung și obligațiile de reducere a efectului de levier atât la nivel public, cât și privat, neliniștesc investitorii.
5. Deoarece este semnificativ subevaluat pe baza parității puterii de cumpărare, dolarul se redresează față de yen și euro. Depășește 100 față de yen, iar euro scade sub 1,30 dolari, pe măsură ce alunecarea lungă a dolarului verde este întreruptă. Perspectivele pe termen lung rămân incerte.
6. Japonia se evidențiază ca fiind cea mai performantă piață industrializată majoră din lume, deoarece moneda sa slăbește și exporturile sale se îmbunătățesc. Investitorii se concentrează pe evaluările atractive ale zecilor de companii de dimensiuni medii într-o piață care se vinde la un sfert din maximul său din 1989. Nikkei 225 urcă peste 12.000.
7. Considerând că trebuie să fie un lider în inițiativele de control al climei, președintele Obama susține o legislație favorabilă dezvoltării energiei nucleare. Argumentând că trecerea la energia nucleară este esențială pentru mediu, va crea locuri de muncă și va reduce costurile, Congresul adoptă proiecte de lege care prevăd împrumuturi și subvenții pentru noi centrale, primele din 1979 încoace. Cărbunele reprezintă aproximativ 50% din producția de energie electrică, iar Obama dorește să reducă acest procent la 25% până în 2020.
8. Îmbunătățirea economiei americane dă energie administrației Obama. Casa Albă trece printr-o reorganizare și își recapătă impulsul. La alegerile pentru Congres din noiembrie, democrații pierd doar 20 de locuri, mult mai puțin decât se așteptau.
9. Atunci când în cele din urmă trece, legislația privind serviciile financiare, ca și proiectul de lege privind asistența medicală, se dovedește a fi mai blândă cu industria decât se temea inițial. Există o mai mare protecție a consumatorilor, mai multă transparență, o restricție mai strictă a efectului de levier și o examinare sporită a instrumentelor derivate, dar modificările de reglementare pentru bancherii de investiții și fondurile speculative nu sunt împovărătoare. Volumul tranzacțiilor și activitatea de fuziuni crește; acțiunile din domeniul serviciilor financiare devin performanțe excepționale pe piața americană.
10. Tulburările civile din Iran ating un crescendo. Ayatollahul Khameini îl înlătură pe Mahmoud Ahmadinejad în favoarea unui lider mai adept al relațiilor publice. Îmbunătățirea economică devine problema cheie și retorica anti-Israel se atenuează. Încep discuțiile cu SUA și Europa, dar țara rămâne o amenințare nucleară. Pakistanul devine punctul fierbinte al regiunii din cauza guvernului slab din această țară, a sentimentului antiamerican, a grupurilor teroriste active și a preocupărilor legate de securitatea arsenalului nuclear al țării.