Investorer findes i flere former og størrelser end hatte og tacos: Angel, VC, limited, corporate, banker, institutionelle, venner og familie – det er blot nogle af de kategoriseringer, der bruges til at beskrive dem. Nu undersøger en nyere artikel, hvem der måske er den vigtigste investor af dem alle: Ankerinvestoren i såkaldte impact funds, eller fonde, der håber at skabe en positiv social eller miljømæssig indvirkning.
I Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds beskriver forfatterne ankerinvestorerne som “generelt den første investor, der yder et betydeligt kapitaltilsagn til en fond”. Gruppen undersøgte 13 fondsforvaltere om 28 fonde og foretog kvalitative interviews med seks ankerinvestorer.
Den blev skrevet af Shawn Cole, John G. McLean Professor ved Harvard Business School; Rob Zochowski, programdirektør for Social Impact Co-laboratory og Impact-Weighted Accounts Projects ved HBS; Fanele Mashwama, en forskningsmedarbejder ved HBS og Harvard University; og Heather McPherson, MBA-kandidat ved The Fuqua School of Business ved Duke University.
Sean Silverthorne: Hvad er en ankerinvestor, og hvorfor er de vigtige?
Shawn Cole og Rob Zochowski: En ankerinvestor er den første investor, der forpligter kapital til en ny fond. Ankerinvestorer kan have en vigtig indflydelse på en fonds evne til at rejse betydelige mængder kapital; vores interviews tyder på, at en tidlig godkendelse fra en respekteret investor har en katalytisk halo-effekt på en fonds fremtidige investeringer.
“Fonde med ankerinvestorer er i gennemsnit 9 millioner dollars større end fonde uden ankerinvestorer ved sidste lukning.”
Den indledende ankerinvestering kan tjene som en kvalitetsindikator for andre investorer, herunder dem, der er mere risikovillige, mindre erfarne eller har mindre infrastruktur til at evaluere virkningsfonde. Desuden yder ankerinvestorer i gennemsnit større tidlige investeringer end ikke-ankerinvestorer. Disse større investeringer giver effektivitet til nyopstartede forvaltere, som måske ikke har et integreret distributions- og salgsteam.
Silverthorne: Du har interviewet en række ankerinvestorer. Lærte du noget uventet om, hvem de er, og hvilken indflydelse de har?
Shawn Cole og Rob Zochowski: Virkningsfulde investorer søger at skabe indflydelse, og mange investorer så seedning af nye fonde som en forlængelse af deres indflydelse, ud over de porteføljevirksomheder, som deres kapital ville finansiere. I modsætning til traditionelle private equity-miljøer søgte ingen af de interviewede forankringsmekanismer gebyrnedsættelser eller andre økonomiske præferencevilkår. Nogle var tiltrukket af muligheden for at forme fondens retning og juridiske struktur eller sidde i LP’s rådgivende bestyrelse.
Deres svar stemte overens med erfaringerne fra professionelle inden for udvikling og fundraising inden for området for konsekvensinvestering – at ankerinvestorer er motiveret af evnen til at katalysere yderligere forandringer ved at støtte fondsforvaltere tidligt i deres fundraising, hvilket ofte giver et signal til andre potentielle investorer og giver en mere pålidelig kilde til tilbagevendende investeringer for forvaltere, der rejser efterfølgende midler.
Silverthorne: Hvilke roller og værdi ser vi, at ankerinvestorer bringer til effektinvesteringsfonde? For fonde, der søger at finde ankerinvestorer, hvor er der nogle steder at kigge?
Shawn Cole og Rob Zochowski: Vores relativt lille stikprøve begrænser, hvad vi kan sige, men vi bemærker nogle spændende mønstre. For tidlige fondsforvaltere kan ankerinvestorer være en vigtig indikator for kvalitet for andre investorer, som måske sidder på sidelinjen. Fonde med ankerinvestorer er i gennemsnit 9 mio. USD større end fonde uden ankerinvestorer ved sidste afslutning. I betragtning af den gennemsnitlige fondsstørrelse på 69 mio. USD ved sidste lukning vil dette være en betydelig forskel. En anden interessant kendsgerning er, at størrelsen af den oprindelige investering synes at være mindre vigtig end dens tilstedeværelse: større ankerinvesteringer førte ikke til større fonde.
For forvaltere, der beslutter, at det giver mening at søge aktivt efter ankerinvesteringer, tyder vores resultater på, at banker med CRA-krav (Community Reinvestment Act) og fonde repræsenterer de store potentielle allokeringer. Investeringsrådgivere repræsenterer også en betydelig allokering af kapital, selv om interaktion afhængigt af det niveau af skønsbeføjelser, som en investeringsrådgiver har i forhold til deres kunders aktiver, kan kræve et betydeligt arbejde både på investeringsrådgiverens hjemmekontor og med individuelle kunder.
Baseret på vores interviews afhænger det at sikre en tidlig allokering sandsynligvis af, at forvalteren gør rede for, hvordan den potentielle ankers indvirkning vil blive forstærket ved en tidlig allokering til fonden.
Om forfatteren
Sean Silverthorne er chefredaktør for Harvard Business School Working Knowledge.
Relateret læsning
- Investorer har mere end penge at tilbyde iværksættere
- Hvordan investorer vurderer klimaændringernes risici – og muligheder
- Hvordan sociale iværksættere kan øge deres investeringseffekt