Investerare finns i fler former och storlekar än hattar och tacos: Angel, VC, limited, corporate, banker, institutionella, vänner och familj – detta är bara några av de kategoriseringar som används för att beskriva dem. Nu undersöker en ny artikel vem som kan vara den viktigaste investeraren av alla: ankarinvesteraren i så kallade påverkansfonder, eller fonder som hoppas skapa positiv social eller miljömässig påverkan.
I Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds beskriver författarna ankarinvesterare som ”i allmänhet den första investerare som gör ett betydande kapitalåtagande i en fond”. Gruppen undersökte 13 fondförvaltare om 28 fonder och genomförde kvalitativa intervjuer med sex ankarinvesterare.
Artikeln skrevs av Shawn Cole, John G. McLean-professorn vid Harvard Business School, Rob Zochowski, programchef för Social Impact Co-laboratory och Impact-Weighted Accounts Projects vid HBS, Fanele Mashwama, forskarassistent vid HBS och Harvard University och Heather McPherson, MBA-kandidat vid The Fuqua School of Business vid Duke University.
Sean Silverthorne: Vad är en ankarinvesterare och varför är de viktiga?
Shawn Cole och Rob Zochowski: En ankarinvesterare är den första investerare som avsätter kapital till en ny fond. Ankarinvesterare kan ha ett viktigt inflytande på en fonds förmåga att anskaffa betydande mängder kapital; våra intervjuer tyder på att ett tidigt stöd från en respekterad investerare har en katalytisk halo-effekt på en fonds framtida investeringar.
”Fonder med ankare är i genomsnitt 9 miljoner dollar större än fonder utan ankare vid sista avslutningen.”
Den inledande ankarinvesteringen kan fungera som en kvalitetsindikator för andra investerare, inklusive de som är mer riskbenägna, mindre erfarna eller har mindre infrastruktur för att utvärdera effektfonder. Dessutom ger ankarinvesterare i genomsnitt större tidiga investeringar än icke ankarinvesterare. Dessa större investeringar ger effektivitet åt nystartade förvaltare som kanske inte har ett inbäddat distributions- och försäljningsteam.
Silverthorne: Du har intervjuat ett antal ankarinvesterare. Lärde ni er något oväntat om vilka de är, vilken inverkan de har?
Shawn Cole och Rob Zochowski: Investerare med inverkan strävar efter att skapa inverkan, och många investerare såg det som en förlängning av deras inverkan att sålla nya fonder, utöver de portföljföretag som deras kapital skulle finansiera. I motsats till traditionella private equity-miljöer sökte ingen av de intervjuade förankrarna avgiftslättnader eller andra förmånliga ekonomiska villkor. Vissa attraherades av möjligheten att utforma fondens inriktning och juridiska struktur eller att sitta med i LP:s rådgivande styrelse.
Deras svar stämde överens med erfarenheterna från utvecklings- och insamlingsexperter inom området för konsekvensinvesteringar – att ankarinvesterare motiveras av förmågan att katalysera ytterligare förändring genom att stödja fondförvaltare tidigt i sin fondanskaffning, vilket ofta ger en signal till andra potentiella investerare och en mer tillförlitlig källa till återkommande investeringar för förvaltare som anskaffar efterföljande fonder.
Silverthorne: Vilka roller och vilket värde ser vi att ankarinvesterare tillför effektinvesteringsfonder? För fonder som vill hitta ankarinvesterare, var kan man leta?
Shawn Cole och Rob Zochowski: Vårt relativt lilla urval begränsar vad vi kan säga, men vi noterar några spännande mönster. För tidiga fondförvaltare kan ankarinvesterare vara en viktig kvalitetsindikator för andra investerare som kanske sitter vid sidan om. Fonder med ankarinvesterare är i genomsnitt 9 miljoner dollar större än fonder utan ankarinvesterare vid den senaste stängningen. Med tanke på den genomsnittliga fondstorleken på 69 miljoner dollar vid sista stängningstillfället är detta en betydande skillnad. Ett annat intressant faktum är att storleken på den första investeringen verkar vara mindre viktig än närvaron av den: större ankarinvesteringar ledde inte till större fonder.
För förvaltare som bestämmer sig för att det är vettigt att aktivt söka efter ankarinvesteringar tyder våra resultat på att banker med CRA-krav (Community Reinvestment Act) och stiftelser utgör de stora potentiella allokeringarna. Investeringsrådgivare utgör också en betydande allokering av kapital, men beroende på hur mycket diskretion en investeringsrådgivare har i fråga om sina kunders tillgångar kan samverkan kräva ett omfattande arbete både på investeringsrådgivarens hemkontor och med enskilda kunder.
Baserat på våra intervjuer är det troligt att det för att säkra allokeringen i ett tidigt skede beror på att förvaltaren gör en argumentation för hur den potentiella ankarinvesterarens inverkan kommer att förstoras genom en tidig allokering till fonden.
Om författaren
Sean Silverthorne är chefredaktör för Harvard Business School Working Knowledge.
Relaterad läsning
- Investerare har mer än pengar att erbjuda entreprenörer
- Hur investerare bedömer klimatförändringens risker – och möjligheter
- Hur sociala entreprenörer kan öka sina investeringseffekter
.