A befektetők több formában és méretben léteznek, mint kalapok és tacók: Ez csak néhány a kategorizálások közül, amelyekkel leírják őket. Most egy nemrégiben megjelent tanulmány azt vizsgálja, hogy ki lehet a legfontosabb befektető mind közül: az úgynevezett hatásalapok, vagyis a pozitív társadalmi vagy környezeti hatást remélő alapok horgonyzó befektetője.
Az Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds című tanulmányban a szerzők úgy jellemzik a horgonybefektetőket, mint “általában az első befektető, aki jelentős tőkebefektetést vállal egy alapba”. A csoport 13 alapkezelőt kérdezett meg 28 alapról, és kvalitatív interjúkat készített hat horgonyzó befektetővel.
A tanulmányt Shawn Cole, a John G. McLean professzor a Harvard Business Schoolon; Rob Zochowski, a HBS Social Impact Co-laboratory és a Impact-Weighted Accounts Projects programigazgatója; Fanele Mashwama, a HBS és a Harvard University munkatársa; és Heather McPherson, a Duke University The Fuqua School of Business MBA jelöltje.
Sean Silverthorne: Shawn Cole és Rob Zochowski: Mi az a horgonyzó befektető, és miért fontosak?
Shawn Cole és Rob Zochowski: A horgonyzó befektető az első befektető, aki tőkét köt egy új alaphoz. A horgonyzó befektetők jelentős hatással lehetnek egy alap azon képességére, hogy jelentős mennyiségű tőkét tudjon bevonni; interjúink azt sugallják, hogy egy elismert befektető korai támogatása katalizáló halo hatást gyakorol az alap jövőbeli befektetéseire.
“A horgonybefektetővel rendelkező alapok átlagosan 9 millió dollárral nagyobbak, mint a horgonybefektető nélküliek a legutóbbi záráskor.”
A kezdeti horgonybefektetés minőségjelzőként szolgálhat más befektetők számára, beleértve azokat is, akik kockázatkerülőbbek, kevésbé tapasztaltak, vagy kevesebb infrastruktúrával rendelkeznek a hatásvizsgálati alapok értékeléséhez. Emellett a horgonyzó befektetők átlagosan nagyobb korai befektetéseket nyújtanak, mint a nem horgonyzó befektetők. Ezek a nagyobb befektetések hatékonyságot biztosítanak az újonnan induló alapkezelők számára, akik nem feltétlenül rendelkeznek beágyazott forgalmazási és értékesítési csapattal.
Silverthorne: Ön számos horgonybefektetővel készített interjút. Megtudott valami váratlant arról, hogy kik ők, és milyen hatásuk van?
Shawn Cole és Rob Zochowski: A hatásos befektetők hatást akarnak gyakorolni, és sok befektető úgy tekintett az új alapok indítására, mint a saját hatásuk kiterjesztésére, a portfólióvállalatokon kívül, amelyeket a tőkéjük finanszíroz. A hagyományos magántőke-befektetésekkel ellentétben a megkérdezett horgonyzók egyike sem törekedett díjkedvezményekre vagy más kedvezményes gazdasági feltételekre. Néhányukat az vonzotta, hogy alakíthassák az alap irányát és jogi struktúráját, vagy hogy az alapkezelői tanácsadó testület tagjaivá válhassanak.
Válaszaik egybevágtak a hatásbefektetéssel foglalkozó fejlesztési és adománygyűjtési szakemberek tapasztalataival – miszerint a horgonyzó befektetőket az motiválja, hogy további változásokat tudnak katalizálni azáltal, hogy az alapkezelőket az alapgyűjtés korai szakaszában támogatják, gyakran jelzést adva más potenciális befektetőknek, és megbízhatóbb forrást biztosítva a következő alapokat gyűjtő alapkezelők számára az ismétlődő befektetésekhez.
Silverthorne: Milyen szerepet és értéket látunk a horgonyzó befektetőkben a hatásos befektetési alapokban? A horgonyzó befektetőket kereső alapok számára hol érdemes keresni?
Shawn Cole és Rob Zochowski: A viszonylag kis mintánk korlátozza azt, amit mondani tudunk, de megfigyelhetünk néhány érdekes mintát. A korai alapkezelők számára a horgonyzó befektetők a minőség kritikus jelét adhatják a többi befektető számára, akik esetleg a pálya szélén ülnek. A horgonyzó befektetőkkel rendelkező alapok átlagosan 9 millió dollárral nagyobbak, mint a horgonyzó befektetők nélküli alapok a legutóbbi záráskor. Tekintettel arra, hogy az alap átlagos mérete az utolsó záráskor 69 millió dollár volt, ez jelentős különbséget jelent. A második érdekes tény az, hogy a kezdeti befektetés mérete kevésbé tűnik fontosnak, mint annak jelenléte: a nagyobb horgonyzó befektetések nem vezettek nagyobb alapokhoz.
A menedzserek számára, akik úgy döntenek, hogy van értelme aktívan keresni a horgonyzó befektetéseket, eredményeink arra utalnak, hogy a CRA (Community Reinvestment Act) követelményekkel rendelkező bankok és az alapítványok jelentik a nagy potenciális allokációkat. A befektetési tanácsadók szintén jelentős tőkeallokációt jelentenek, bár attól függően, hogy a befektetési tanácsadó milyen mérlegelési jogkörrel rendelkezik az ügyfelei vagyonát illetően, a kölcsönhatás jelentős munkát igényelhet mind a befektetési tanácsadó székhelyén, mind az egyes ügyfelekkel.
Az interjúink alapján az allokáció korai biztosítása valószínűleg attól függ, hogy az alapkezelő hogyan tudja alátámasztani, hogy a potenciális horgonyzó befektetések hatása hogyan fog felnagyítani az alapba történő korai allokációval.
A szerzőről
Sean Silverthorne a Harvard Business School Working Knowledge főszerkesztője.
Kapcsolódó olvasmányok
- A befektetők a pénznél többet tudnak nyújtani a vállalkozóknak
- How Investors Are Sizing Up Climate Change’s Risks-and Opportunities
- How Social Entrepreneurs Can Increase Their Investment Impact