Los inversores tienen más formas y tamaños que sombreros y tacos: Ángeles, VC, limitados, corporativos, bancos, institucionales, amigos y familiares: estas son sólo algunas de las categorizaciones utilizadas para describirlos. Ahora, un documento reciente explora quién podría ser el inversor más importante de todos: el inversor ancla en los llamados fondos de impacto, o fondos que esperan crear un impacto social o medioambiental positivo.
En Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds, los autores describen a los inversores ancla como «generalmente el primer inversor que realiza un compromiso de capital sustancial en un fondo». El grupo encuestó a 13 gestores de fondos sobre 28 fondos y realizó entrevistas cualitativas con seis inversores ancla.
El documento fue escrito por Shawn Cole, el profesor John G. McLean de la Harvard Business School; Rob Zochowski, director del programa del Social Impact Co-laboratory y de los Impact-Weighted Accounts Projects de la HBS; Fanele Mashwama, investigadora asociada de la HBS y la Universidad de Harvard; y Heather McPherson, candidata a un MBA en la Fuqua School of Business de la Universidad de Duke.
Sean Silverthorne: ¿Qué es un inversor principal y por qué es importante?
Shawn Cole y Rob Zochowski: Un inversor ancla es el primer inversor que compromete capital en un nuevo fondo. Los inversores ancla pueden tener una importante influencia en la capacidad de un fondo para recaudar cantidades significativas de capital; nuestras entrevistas sugieren que el respaldo temprano de un inversor respetado tiene un efecto catalizador en las futuras inversiones de un fondo.
«Los fondos con anclaje son, de media, 9 millones de dólares más grandes que los que no tienen anclaje en el último cierre».
La inversión inicial de anclaje puede servir como indicador de calidad para otros inversores, incluidos los que tienen más aversión al riesgo, menos experiencia o menos infraestructura para evaluar los fondos de impacto. Además, los inversores ancla, por término medio, realizan mayores inversiones iniciales que los inversores no ancla. Estas grandes inversiones proporcionan eficiencia a los gestores recién lanzados que pueden no tener un equipo de distribución y ventas integrado.
Silverthorne: Ha entrevistado a varios inversores ancla. Shawn Cole y Rob Zochowski: Los inversores de impacto buscan crear impacto, y muchos de ellos consideraron la creación de nuevos fondos como una extensión de su impacto, además de las empresas en cartera que su capital financiaría. A diferencia de los entornos tradicionales de capital privado, ninguno de los inversores entrevistados buscaba exenciones de comisiones u otras condiciones económicas preferentes. Algunos se sintieron atraídos por la posibilidad de dar forma a la dirección y la estructura jurídica del fondo o de formar parte del consejo asesor del LP.
Sus respuestas se corresponden con la experiencia de los profesionales del desarrollo y la recaudación de fondos en el espacio de la inversión de impacto: los inversores ancla están motivados por la capacidad de catalizar un cambio adicional mediante el apoyo a los gestores de fondos en las primeras etapas de su recaudación, a menudo proporcionando una señal a otros inversores potenciales y proporcionando una fuente más fiable de inversiones recurrentes para los gestores que recaudan fondos posteriores.
Silverthorne: ¿Qué funciones y valor vemos que aportan los inversores ancla a los fondos de inversión de impacto? Para los fondos que buscan encontrar inversores ancla, ¿cuáles son algunos lugares donde buscar? Nuestra muestra relativamente pequeña limita lo que podemos decir, pero observamos algunos patrones intrigantes. Para los primeros gestores de fondos, los inversores ancla pueden proporcionar un indicador crítico de calidad a otros inversores que pueden estar al margen. Los fondos con anclas son, de media, 9 millones de dólares más grandes que los que no tienen anclas en el último cierre. Teniendo en cuenta que el tamaño medio de los fondos es de 69 millones de dólares al último cierre, esto representaría una diferencia significativa. Un segundo hecho interesante es que el tamaño de la inversión inicial parece menos importante que su presencia: las inversiones de anclaje más grandes no condujeron a fondos más grandes.
Para los gestores que deciden que tiene sentido buscar activamente inversiones ancla, nuestros resultados sugieren que los bancos con requisitos CRA (Ley de Reinversión Comunitaria) y las fundaciones representan las grandes asignaciones potenciales. Los asesores de inversiones también representan una importante asignación de capital, aunque dependiendo del nivel de discreción que un asesor de inversiones tenga sobre los activos de sus clientes, la interacción puede requerir un trabajo sustancial tanto en la oficina central del asesor de inversiones como con los clientes individuales.
En base a nuestras entrevistas, asegurar la asignación temprana probablemente dependa de que el gestor argumente cómo el impacto del ancla potencial será magnificado por la asignación temprana al fondo.
Acerca del autor
Sean Silverthorne es editor jefe de Harvard Business School Working Knowledge.
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