Az adósságjubileumok története a nagy gesztusok története. Az Ószövetség előírta, hogy a hetedik hónap tizedik napján minden 50 évben trombitálni kell – és ekkor az adósságokat el kell törölni, és minden szolgaságot vissza kell vonni.
Változatos ókori keleti királyokról feljegyezték, hogy trónra kerülésük alkalmából jubileumot ajánlottak fel (esetleg trombita helyett szent fáklyákat emeltek az eseményre). Kr. e. 1792-ben Hammurabi babiloni király például elengedett minden adósságot a kormánynak és hivatalnokainak. Képzeljék el a bulikat.
A közelmúltban, a második világháború után, 1953-ban Németország külső adósságának nagy részét elengedték. Úgy tűnik, az emberek ezt a fajta történelmi csuklós pillanatot keresik, amikor ma adósságjubileumokról beszélnek.
A 2000-es években a Morgan Stanley vezető közgazdásza a “nagy hajvágás” mellett érvelt. Mások “nagy újrakezdésről” beszéltek, míg David Graeber, egy lelkesen fogadott adósságtörténet szerzője “bibliai típusú jubileumot” sürgetett mind a fogyasztói, mind a nemzetközi államadósság kezelésére.
A legtöbbek számára nyilvánvaló, hogy mind a háztartások, mind az államadósság szintje problémát jelent, különösen az utóbbi a Covid-19-korszakban. A nagyarányú adósságelengedés ötletének hibái azonban inkább akadémikus nagyzolássá teszik azt, mintsem valós lehetőséggé. Ha elengedjük az ország államadósságát, még akkor is, ha a kormány csak a központi banknak tartozik, azzal a valuta elherdálását kockáztatjuk.
A háztartások esetében ez egy másfajta problémát vet fel: mit gondolnak azok, akiknek nincs adósságuk, ha a pazarló mások hirtelen ugyanarra a biztonsági szintre kerülnek, amit ők csak spórolással nyertek el? Ez politikailag elfogadhatatlan.
Ha a jubileum hívei csak egy kicsit kisebb méretben gondolkodnának, talán könnyebb utat találnának maguk előtt. Ezt szem előtt tartva nézzünk meg néhányat a világméretű járványügyi segélyezési politikák közül, amelyek jelenleg a világ minden táján folyamatban vannak.
Az Egyesült Államokban a diákhitelek folyamatos elfelejtésére irányuló ötletek könyörtelen programja zajlik. Ezek talán nem tűnnek el teljes egészében egyhamar. De az elfogadható kiskapuk és adósságfelfüggesztések növekedése végül nagyjából ugyanazt fogja eredményezni.
Nézzük meg az USA-ban kiosztott pénzeket is. Ott vannak az 1200 dolláros egyszeri kifizetések felnőttenként és 500 dollár gyermekenként. Ott van még a munkanélküli segélyek meredeken emelkedő, a Covid-19 előtti kifizetése, plusz a heti 600 dolláros járványügyi kifizetés. Ha néhány hónappal ezelőtt az egyik leginkább érintett ágazatban, az élelmezésben dolgozott, most a korábbi jövedelmének több mint 150 százalékát kapja – jegyzi meg az Intertemporal Economics.
Nem csoda, hogy a hitelkártyák iránti kereslet meredeken visszaesett, és a fogyasztók éves szinten 31 százalékkal csökkentették hitelkártyaadósságukat.
Az amerikai megtakarítási ráta is elérte a 13 százalékot márciusban, ami 39 éves csúcsot jelent. Nem hivatalos jubileum, de azok számára, akik a válság után visszamennek dolgozni, mindenképpen hatékony jubileum. Az Egyesült Királyságban nem volt ilyen nagylelkűség. Ennek ellenére a lakosság nagy része otthon maradt, kevés vásárlási lehetőséggel, és a szabadságolási programnak köszönhetően, amely a fizetések 80 százalékát fizeti ki, nem szenvedtek jelentős jövedelemcsökkenést. Emellett hat hónapos jelzáloghitel-mentességet is felajánlottak nekik.
Szakértőkből nincs hiány, akik rámutatnak, hogy ez nagyon rossz dolog. De vajon tényleg az? Határozottan nem, ha a zárolást drágább adósságok törlesztésére lehet felhasználni. És még akkor sem, ha nem tudod.
Az biztos, hogy a fizetési szünet alatt felhalmozódnak a hitel kamatai, így a végén hosszabb ideig adósodsz el, és nominálisan többet fizetsz vissza. De a 15 év múlva történő fizetés ugyanaz, mint a mostani? Nem, ha a jövedelme növekszik, és nem, ha a jelzáloghitel kamata fix, és az infláció elindul.
Mégis, ez nem egy hivatalos jubileum, de valami hasonló hatása van. Az Egyesült Királyságban a fogyasztók csak márciusban 3,8 milliárd fontnyi adósságot fizettek vissza.
A vállalati adósságok szintjén is érdemes elgondolkodni. Ránézésre a legtöbb vállalatnak a legutolsó dolog, amire szüksége van, az a még több adósság. De a mérleg egészségi állapotától függetlenül, ha a forgalmának 25 százalékát 2,5 százalékos kamat mellett kölcsönözheti egy brit államilag támogatott Bounce Back Loannal, és ha más, drágább adósságai is vannak, miért ne váltana?
Az osztalékok törlésén is elgondolkodhat. Egyeseknek nagy szükségük lesz rá. Mások örülni fognak, hogy túl sok évnyi felduzzadt hitelfelvétel után a Covid-19 fedezetét használhatják arra, hogy reputációs mentességgel töröljék azokat, és helyette csökkentsék az adósságukat.
Ugyanez vonatkozik a részvénykibocsátások növekvő számára is. Egy évvel ezelőtt a piac talán ferde szemmel nézte volna, hogy az eladósodott cégek hirtelen több részvényt próbálnak eladni. Ma ez ésszerűnek tűnik: gondoljunk erre úgy, mint a részvényesek jóindulatából finanszírozott adósságelengedésre.
Valódi jubileum előtt állhat mindenféle vállalat, ahol az állami hiteleket törlik vagy saját tőkévé alakítják át. De ez a fajta mini jubileum is az erősebb mérlegekhez számít.
Ezek nagy része következményekkel jár az államháztartásra nézve, mivel a jubileumok gyakorlatilag a magánszektorból az államháztartásba helyezik át az adósságot. De ha a központi bankok által finanszírozott Covid-19 ösztönzés végül inflációt eredményez, a kormányok gyakorlatilag létrehozzák saját lopakodó adósságjubileumukat – mivel az inflációnál semmi sem rontja jobban az adósság reálértékét. Kinek van szüksége trombitákra?
Az író a MoneyWeek
főszerkesztője.