Inwestorzy występują w większej liczbie kształtów i rozmiarów niż kapelusze i tacos: Angel, VC, limited, corporate, banki, instytucjonalni, przyjaciele i rodzina – to tylko niektóre z kategoryzacji używanych do ich opisania. Niedawno opublikowana praca bada, kto może być najważniejszym inwestorem ze wszystkich: inwestor kotwiczący w tak zwanych funduszach wpływu, czyli funduszach, które mają nadzieję na wywarcie pozytywnego wpływu na społeczeństwo lub środowisko.
W pracy Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds, autorzy opisują kotwice jako „generalnie pierwszego inwestora, który dokonuje znacznego zaangażowania kapitałowego w fundusz”. Grupa przeprowadziła ankietę wśród 13 zarządzających funduszami na temat 28 funduszy i przeprowadziła wywiady jakościowe z sześcioma inwestorami kotwiczącymi.
Pracę napisał Shawn Cole, profesor John G. McLean Professor w Harvard Business School; Rob Zochowski, dyrektor programowy Social Impact Co-laboratory i Impact-Weighted Accounts Projects w HBS; Fanele Mashwama, pracownik naukowy w HBS i na Uniwersytecie Harvarda; oraz Heather McPherson, kandydatka na MBA w The Fuqua School of Business na Duke University.
Sean Silverthorne: Czym jest anchor investor i dlaczego są ważni?
Shawn Cole i Rob Zochowski: Inwestor kotwica to pierwszy inwestor, który angażuje kapitał w nowy fundusz. Nasze wywiady sugerują, że wczesna aprobata ze strony szanowanego inwestora ma katalityczny efekt halo na przyszłe inwestycje funduszu.
„Fundusze z kotwicami są średnio o 9 milionów dolarów większe niż te bez kotwic przy ostatnim zamknięciu.”
Początkowa inwestycja kotwicy może służyć jako wskaźnik jakości dla innych inwestorów, w tym tych, którzy są bardziej niechętni do ryzyka, mniej doświadczeni lub mają mniejszą infrastrukturę do oceny funduszy wpływu. Ponadto, inwestorzy typu anchor dokonują średnio większych inwestycji początkowych niż inwestorzy niebędący anchorami. Te większe inwestycje zapewniają efektywność nowo rozpoczynającym działalność zarządzającym, którzy mogą nie mieć wbudowanego zespołu dystrybucji i sprzedaży.
Silverthorne: Przeprowadził Pan wywiady z wieloma inwestorami kotwiczącymi. Czy dowiedzieliście się czegoś nieoczekiwanego o tym, kim oni są i jaki mają wpływ? Shawn Cole i Rob Zochowski: Inwestorzy wpływowi dążą do wywierania wpływu, a wielu z nich postrzegało finansowanie nowych funduszy jako rozszerzenie ich wpływu, oprócz spółek portfelowych, które byłyby finansowane przez ich kapitał. W przeciwieństwie do tradycyjnych funduszy private equity, żaden z ankietowanych inwestorów nie szukał ulg w opłatach ani innych preferencyjnych warunków ekonomicznych. Niektórych przyciągnęła możliwość kształtowania kierunku i struktury prawnej funduszu lub zasiadania w radzie doradczej LP.
Silverthorne: Jakie role i wartość widzimy, jak inwestorzy kotwicowi wnoszą do funduszy inwestycji wpływu? Dla funduszy poszukujących inwestorów kotwiczących, gdzie należy szukać?
Shawn Cole i Rob Zochowski: Nasza stosunkowo niewielka próba ogranicza to, co możemy powiedzieć, ale zauważamy pewne intrygujące prawidłowości. Dla początkujących zarządzających funduszami, inwestorzy kotwicowi mogą stanowić krytyczny wyznacznik jakości dla innych inwestorów, którzy mogą siedzieć z boku. Fundusze z takimi inwestorami są średnio o 9 mln USD większe niż te bez takich inwestorów na ostatnim zamknięciu. Biorąc pod uwagę średnią wielkość funduszu wynoszącą 69 mln USD na ostatnim zamknięciu, jest to znacząca różnica. Drugim interesującym faktem jest to, że wielkość początkowej inwestycji wydaje się mniej ważna niż jej obecność: większe inwestycje w kotwice nie prowadzą do większych funduszy.
Dla zarządzających, którzy zdecydują, że ma sens aktywne poszukiwanie inwestycji kotwiczących, nasze wyniki sugerują, że banki z wymogami CRA (Community Reinvestment Act) i fundacje reprezentują duże potencjalne alokacje. Doradcy inwestycyjni również reprezentują znaczącą alokację kapitału, choć w zależności od poziomu swobody, jaki doradca inwestycyjny ma w odniesieniu do aktywów swoich klientów, interakcja może wymagać znacznej pracy zarówno w siedzibie doradcy inwestycyjnego, jak i z indywidualnymi klientami.
Based on our interviews, securing the allocation early likely depends on the manager making a case for how the potential anchor’s impact will be magnified by early allocation to the fund.
O autorze
Sean Silverthorne jest redaktorem naczelnym Harvard Business School Working Knowledge.
Related Reading
- Investors Have More Than Money to Offer Entrepreneurs
- How Investors Are Sizing Up Climate Change’s Risks-and Opportunities
- How Social Entrepreneurs Can Increase Their Investment Impact
.