Investors come in more shapes and sizes than hats and tacos: Angel, VC, limitados, corporativos, bancos, institucionais, amigos e familiares – estas são apenas algumas das categorizações usadas para descrevê-los. Agora, um artigo recente explora quem pode ser o investidor mais importante de todos: o investidor âncora nos chamados fundos de impacto, ou fundos que esperam criar um impacto social ou ambiental positivo.
Em Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds, os autores descrevem os âncoras como “geralmente o primeiro investidor a fazer um compromisso substancial de capital para um fundo”. O grupo entrevistou 13 gestores de fundos cerca de 28 fundos e realizou entrevistas qualitativas com seis investidores-âncora.
O trabalho foi escrito por Shawn Cole, o John G. McLean Professor na Harvard Business School; Rob Zochowski, diretor de programa do Social Impact Co-laboratory and the Impact-Weighted Accounts Projects na HBS; Fanele Mashwama, associada de pesquisa na HBS e na Harvard University; e Heather McPherson, candidata a MBA na Fuqua School of Business da Duke University.
Sean Silverthorne: O que é um investidor âncora e porque são importantes?
Shawn Cole e Rob Zochowski: Um investidor âncora é o primeiro investidor a comprometer capital para um novo fundo. Os investidores âncora podem ter uma influência importante na capacidade de um fundo de levantar quantias significativas de capital; nossas entrevistas sugerem que um endosso antecipado por um investidor respeitado tem um efeito auréola catalítico sobre os investimentos futuros de um fundo.
“Fundos com âncoras são, em média, $9 milhões maiores do que aqueles sem âncoras no último fechamento”.
O investimento inicial com âncoras pode servir como um indicador de qualidade para outros investidores, incluindo aqueles que são mais avessos ao risco, menos experientes, ou têm menos infra-estrutura para avaliar fundos de impacto. Além disso, os investidores âncoras, em média, oferecem maiores investimentos iniciais do que os investidores não âncoras. Estes investimentos maiores proporcionam eficiência aos gestores recém-lançados que podem não ter uma equipa de distribuição e vendas integrada.
Silverthorne: Você entrevistou vários investidores-âncora. Aprendeu algo inesperado sobre quem eles são, o impacto que têm?
Shawn Cole e Rob Zochowski: Os investidores de impacto procuram criar impacto, e muitos investidores viram a semeadura de novos fundos como uma extensão do seu impacto, além das empresas de carteira que o seu capital iria financiar. Em contraste com os cenários tradicionais de private equity, nenhum dos âncoras entrevistados buscou a quebra de taxas ou outras condições econômicas preferenciais. Alguns foram atraídos pela capacidade de moldar a direção e a estrutura legal do fundo ou de servir no conselho consultivo da LP.
As suas respostas corresponderam à experiência dos profissionais de desenvolvimento e angariação de fundos no espaço de investimento de impacto – que os investidores âncoras são motivados pela capacidade de catalisar mudanças adicionais, apoiando gestores de fundos no início da sua angariação de fundos, fornecendo frequentemente um sinal a outros potenciais investidores e fornecendo uma fonte mais fiável de investimentos recorrentes para gestores que angariem fundos subsequentes.
Silverthorne: Que papéis e valor vemos os investidores-âncora trazerem para os fundos de investimento de impacto? Para fundos que procuram encontrar investidores âncoras, onde estão alguns lugares para procurar?
Shawn Cole e Rob Zochowski: A nossa amostra relativamente pequena limita o que podemos dizer, mas notamos alguns padrões intrigantes. Para os primeiros gestores de fundos, os investidores-âncora podem fornecer um significante crítico de qualidade para outros investidores que podem estar sentados à margem. Os fundos com âncoras são, em média, $9 milhões maiores do que aqueles sem âncoras, finalmente fechados. Dado o tamanho médio do fundo de $69 milhões de dólares no último fechamento, isto representaria uma diferença significativa. Um segundo facto interessante é que o tamanho do investimento inicial parece menos importante do que a sua presença: investimentos com âncoras maiores não levaram a fundos maiores.
Para os gestores que decidem que faz sentido procurar activamente investimentos-âncora, os nossos resultados sugerem que os bancos com requisitos de CRA (Community Reinvestment Act) e as fundações representam as grandes alocações potenciais. Os consultores de investimento também representam uma alocação significativa de capital, embora dependendo do nível de discrição que um consultor de investimento tem sobre os ativos de seus clientes, a interação pode exigir um trabalho substancial tanto no escritório de casa do consultor de investimento quanto com clientes individuais.
Com base em nossas entrevistas, assegurar a alocação com antecedência provavelmente depende de o gestor defender como o impacto potencial da âncora será ampliado pela alocação antecipada para o fundo.
Sobre o Autor
Sean Silverthorne é editor-chefe da Harvard Business School Working Knowledge.
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