Investoři mají více tvarů a velikostí než klobouky a tacos: To jsou jen některé z kategorií, které se používají k jejich popisu: Angel, VC, limited, corporate, banky, institucionální, přátelé a rodina. Nedávno publikovaný článek nyní zkoumá, kdo by mohl být nejdůležitějším investorem ze všech: kotevní investor v takzvaných impaktových fondech, neboli fondech, které doufají, že vytvoří pozitivní sociální nebo environmentální dopad.
V článku Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds autoři popisují kotevní investory jako „zpravidla prvního investora, který do fondu vloží významný kapitálový závazek“. Skupina provedla průzkum u 13 manažerů fondů o 28 fondech a kvalitativní rozhovory se šesti kotevními investory.
Autorem článku je Shawn Cole, John G. McLean, profesor na Harvard Business School; Rob Zochowski, programový ředitel Social Impact Co-laboratory a Impact-Weighted Accounts Projects na HBS; Fanele Mashwama, výzkumný pracovník na HBS a Harvardově univerzitě; a Heather McPherson, kandidátka MBA na The Fuqua School of Business na Duke University.
Sean Silverthorne: Co je to kotevní investor a proč je důležitý?
Shawn Cole a Rob Zochowski: Kotevní investor je první investor, který do nového fondu vloží kapitál. Kotevní investoři mohou mít významný vliv na schopnost fondu získat významné množství kapitálu; naše rozhovory naznačují, že včasné schválení respektovaným investorem má katalytický haló efekt na budoucí investice fondu.
„Fondy s kotvou jsou při poslední uzávěrce v průměru o 9 milionů dolarů větší než fondy bez kotvy.“
Počáteční kotevní investice může sloužit jako ukazatel kvality pro ostatní investory, včetně těch, kteří jsou averznější k riziku, méně zkušení nebo mají menší infrastrukturu pro hodnocení dopadových fondů. Kromě toho kotevní investoři v průměru poskytují větší počáteční investice než nekotevní investoři. Tyto větší investice poskytují efektivitu nově začínajícím manažerům, kteří nemusí mít vybudovaný distribuční a prodejní tým.
Silverthorne: Vedl jste rozhovory s řadou kotevních investorů. Dozvěděli jste se něco nečekaného o tom, kdo jsou a jaký mají dopad?“
Shawn Cole a Rob Zochowski: Impaktoví investoři se snaží vytvářet dopad a mnoho investorů považovalo seedování nových fondů za rozšíření svého dopadu, kromě portfoliových společností, které by jejich kapitál financoval. Na rozdíl od tradičního prostředí soukromého kapitálu žádný z dotazovaných kotevních investorů neusiloval o úlevy na poplatcích nebo jiné zvýhodněné ekonomické podmínky. Některé z nich lákala možnost utvářet směřování a právní strukturu fondu nebo působit v poradním sboru LP.
Jejich odpovědi korespondovaly se zkušenostmi odborníků na rozvoj a fundraising v oblasti impaktového investování – kotevní investoři jsou motivováni možností katalyzovat další změny tím, že podporují manažery fondů na počátku jejich získávání prostředků, což často představuje signál pro další potenciální investory a spolehlivější zdroj opakujících se investic pro manažery získávající další prostředky.
Silverthorne: Jakou roli a hodnotu podle nás přinášejí kotevní investoři do fondů dopadových investic? Kde mohou fondy, které hledají kotevní investory, hledat?
Shawn Cole a Rob Zochowski: Náš relativně malý vzorek omezuje to, co můžeme říci, ale zaznamenali jsme některé zajímavé vzorce. Pro začínající manažery fondů mohou být kotevní investoři kritickým ukazatelem kvality pro ostatní investory, kteří mohou sedět stranou. Fondy s kotevními investory jsou při poslední uzávěrce v průměru o 9 milionů dolarů větší než fondy bez kotevních investorů. Vzhledem k průměrné velikosti fondu 69 milionů USD při poslední uzávěrce by to představovalo významný rozdíl. Druhou zajímavou skutečností je, že velikost počáteční investice se zdá být méně důležitá než její přítomnost: větší kotevní investice nevedly k větším fondům.
Pro manažery, kteří se rozhodnou, že má smysl aktivně vyhledávat kotevní investice, naše výsledky naznačují, že banky s požadavky CRA (Community Reinvestment Act) a nadace představují velké potenciální alokace. Investiční poradci také představují významnou alokaci kapitálu, ačkoli v závislosti na míře diskrece, kterou má investiční poradce k aktivům svých klientů, může interakce vyžadovat značnou práci jak v domovské kanceláři investičního poradce, tak s jednotlivými klienty.
Na základě našich rozhovorů zajištění včasné alokace pravděpodobně závisí na tom, zda manažer zdůvodní, jak se vliv potenciální kotvy zvýší včasnou alokací do fondu.
O autorovi
Sean Silverthorne je šéfredaktorem časopisu Harvard Business School Working Knowledge.
Související četba
- Investoři mohou podnikatelům nabídnout víc než jen peníze
- Jak investoři posuzují rizika – a příležitosti – změny klimatu
- Jak mohou sociální podnikatelé zvýšit dopad svých investic
.