Dějiny dluhových jubileí jsou jedním velkým gestem. Starý zákon vyzýval, aby se každých 50 let desátého dne sedmého měsíce zatroubilo na polnici – a aby pak byly dluhy zrušeny a veškeré nevolnictví odvoláno.
Různí starověcí východní králové jsou zaznamenáni jako ti, kteří při nástupu na trůn obětovali jubilea (případně k této události vztyčovali posvátné pochodně, nikoli polnice). Například babylonský král Chammurapi v roce 1792 př. n. l. zrušil všechny dluhy vůči vládě a jejím úředníkům. Představte si ty večírky.
Nejnověji, po druhé světové válce, v roce 1953, byla zrušena velká část zahraničního dluhu Německa. Zdá se, že právě takovýto moment na přelomu dějin lidé hledají, když dnes mluví o dluhových jubileích.
Již v roce 2000 se hlavní ekonom banky Morgan Stanley vyslovil pro „velký sestřih“. Jiní hovořili o „velkém resetu“, zatímco David Graeber, autor nadšeně přijímaných dějin dluhu, volal po „biblickém jubileu“, které by se vypořádalo se spotřebitelským i mezinárodním státním dluhem.
Většině lidí je zřejmé, že problémem je jak úroveň dluhu domácností, tak veřejného dluhu, a to zejména v éře Covid-19. V této souvislosti je třeba připomenout, že v době, kdy se dluh zvyšuje, je třeba se vypořádat i s jeho výší. Přesto nedostatky myšlenky plošného odpuštění dluhů z ní činí spíše akademickou velkolepost než reálnou možnost. Pokud zrušíte státní dluh své země, i když vláda dluží pouze centrální bance, riskujete znehodnocení své měny.
Dělat to pro domácnosti vyvolává další druh problému: co si mají myslet ti, kteří nemají žádný dluh, pokud se rozhazovační ostatní náhle dostanou na stejnou úroveň jistoty, kterou si vydobyli pouze škudlením? Je to politicky nepřijatelné.
Kdyby jen zastánci jubilea přemýšleli trochu méně, mohli by najít snazší cestu vpřed. S tímto vědomím se podívejme na některé politiky pandemické pomoci, které v současné době probíhají po celém světě.
V USA probíhá neúprosný program nápadů, jak neustále zapomínat na studentské půjčky. Ty možná v dohledné době nezmizí v plném rozsahu. Ale nárůst přijatelných mezer a odkladů splácení dluhů bude nakonec znamenat v podstatě totéž.
Podívejte se také na peníze, které se rozdávají v USA. Existují jednorázové platby ve výši 1 200 dolarů na dospělého a 500 dolarů na dítě. Existuje také prudký nárůst plateb v nezaměstnanosti ve výši platby před Kovidem-19 plus pandemická platba 600 dolarů týdně. Pokud jste před několika měsíci pracovali ve stravovacích službách, což je jedno z nejvíce postižených odvětví, dostáváte nyní více než 150 % svého předchozího příjmu, poznamenává Intertemporal Economics.
Není divu, že poptávka po kreditních kartách prudce klesla a spotřebitelé snižují svůj dluh na kreditních kartách tempem 31 % ročně.
Míra úspor v USA v březnu rovněž dosáhla 13 %, což je 39leté maximum. Není to formální jubileum, ale pro ty, kteří se po krizi vracejí do práce, rozhodně účinné. Ve Spojeném království nebyla zaznamenána taková míra štědrosti. Nicméně velká část obyvatelstva byla doma s malými možnostmi utrácení a díky systému furlough, který vyplácí 80 procent mzdy, neutrpěla výrazné snížení příjmů. Byly jim také nabídnuty šestiměsíční hypoteční prázdniny.
Není nouze o odborníky, kteří poukazují na to, že je to velmi špatné. Ale je to tak? Určitě ne, pokud můžete blokaci využít ke splácení dražších dluhů. A stále ještě ne, i když to neuděláte.
Jistě, během splátkových prázdnin narůstají úroky z úvěru, takže se nakonec zadlužujete déle a splácíte nominálně více. Ale je splátka za 15 let totéž co splátka nyní? Ne, pokud váš příjem roste a ne, pokud je úroková sazba hypotéky fixní a inflace startuje.
Znovu opakuji, že se nejedná o formální jubileum, ale má to něco podobného. Ve Velké Británii spotřebitelé jen v březnu splatili dluh ve výši 3,8 miliardy liber.
Za zamyšlení stojí i výše zadlužení firem. Na první pohled je to poslední, co většina podniků potřebuje, další zadlužení. Ale bez ohledu na stav vaší rozvahy, pokud si můžete půjčit 25 % svého obratu za 2,5 % pomocí státem podporované britské půjčky Bounce Back Loan a pokud máte jiné dražší dluhy, proč to neudělat?
Možná vás také zajímá, jak je to se zrušením dividend. Někteří to budou nutně potřebovat. Jiní budou rádi, že po příliš mnoha letech nadměrného zadlužování mohou využít krytí Covid-19 k jejich zrušení s reputační imunitou a místo toho snížit své dluhy.
To samé platí pro rostoucí počet emisí akcií. Ještě před rokem by se trh možná na zadlužené firmy, které se najednou pokoušejí prodat více akcií, díval přezíravě. Dnes to vypadá rozumně: berte to jako odpuštění dluhů financované dobrou vůlí akcionářů.
Možná čeká nejrůznější firmy skutečné jubileum, kdy se státní půjčky zruší nebo přemění na vlastní kapitál. Ale i tento druh mini-jubilea se počítá do silnějších rozvah.
Mnoho z toho má důsledky pro státní finance, protože jubilea fakticky převádějí dluh ze soukromého sektoru na veřejný. Pokud však pobídky Covid-19 financované centrálními bankami nakonec vyvolají inflaci, vlády si fakticky vytvoří vlastní skryté dluhové jubileum – protože nic nesnižuje reálnou hodnotu dluhu lépe než inflace. Kdo potřebuje trumpety?“
Autor je šéfredaktorem časopisu MoneyWeek
.