Gli investitori hanno più forme e dimensioni di cappelli e tacos: Angel, VC, limited, corporate, banche, istituzionali, amici e familiari – queste sono solo alcune delle categorizzazioni usate per descriverli. Ora, un recente documento esplora chi potrebbe essere l’investitore più importante di tutti: l’anchor investor nei cosiddetti fondi di impatto, o fondi che sperano di creare un impatto sociale o ambientale positivo.
In Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds, gli autori descrivono le ancore come “generalmente il primo investitore a fare un sostanziale impegno di capitale in un fondo”. Il gruppo ha intervistato 13 gestori di fondi su 28 fondi e ha condotto interviste qualitative con sei anchor investors.
L’articolo è stato scritto da Shawn Cole, il John G. McLean Professor alla Harvard Business School; Rob Zochowski, direttore di programma del Social Impact Co-laboratory e dell’Impact-Weighted Accounts Projects alla HBS; Fanele Mashwama, ricercatore associato alla HBS e alla Harvard University; e Heather McPherson, candidato all’MBA alla Fuqua School of Business della Duke University.
Sean Silverthorne: Cos’è un anchor investor e perché è importante?
Shawn Cole e Rob Zochowski: Un anchor investor è il primo investitore che impegna il capitale in un nuovo fondo. Gli anchor investor possono avere un’influenza importante sulla capacità di un fondo di raccogliere quantità significative di capitale; le nostre interviste suggeriscono che un appoggio iniziale da parte di un investitore rispettato ha un effetto catalizzatore sui futuri investimenti di un fondo.
“I fondi con ancore sono, in media, 9 milioni di dollari più grandi di quelli senza ancore all’ultima chiusura”.
L’investimento di ancoraggio iniziale può servire come un indicatore di qualità per altri investitori, compresi quelli che sono più avversi al rischio, meno esperti, o che hanno meno infrastrutture per valutare i fondi a impatto. Inoltre, gli anchor investors, in media, forniscono investimenti iniziali più grandi rispetto agli investitori non anchor. Questi grandi investimenti forniscono efficienza ai nuovi manager che si stanno lanciando e che potrebbero non avere un team di distribuzione e vendita incorporato.
Silverthorne: Avete intervistato un certo numero di anchor investors. Avete imparato qualcosa di inaspettato su chi sono, sull’impatto che hanno?
Shawn Cole e Rob Zochowski: Gli investitori d’impatto cercano di creare impatto, e molti investitori hanno visto i nuovi fondi come un’estensione del loro impatto, oltre alle società in portafoglio che il loro capitale finanzierebbe. In contrasto con le impostazioni tradizionali di private equity, nessuna delle ancore intervistate ha cercato interruzioni di commissioni o altre condizioni economiche preferenziali. Alcuni sono stati attratti dalla capacità di plasmare la direzione e la struttura legale del fondo o di servire nel comitato consultivo dell’LP.
Le loro risposte corrispondono all’esperienza dei professionisti dello sviluppo e della raccolta fondi nello spazio dell’impact investing: gli anchor investors sono motivati dalla capacità di catalizzare ulteriori cambiamenti sostenendo i gestori di fondi all’inizio della loro raccolta fondi, spesso fornendo un segnale ad altri potenziali investitori e fornendo una fonte più affidabile di investimenti ricorrenti per i manager che raccolgono fondi successivi.
Silverthorne: Quali ruoli e quale valore vediamo portare gli anchor investors ai fondi di investimento a impatto? Per i fondi che cercano di trovare anchor investors, dove sono alcuni posti dove cercare?
Shawn Cole e Rob Zochowski: Il nostro campione relativamente piccolo limita ciò che possiamo dire, ma notiamo alcuni modelli intriganti. Per i primi gestori di fondi, gli anchor investors possono fornire un indicatore critico di qualità ad altri investitori che potrebbero essere seduti in disparte. I fondi con ancore sono, in media, 9 milioni di dollari più grandi di quelli senza ancore all’ultima chiusura. Data la dimensione media del fondo di 69 milioni di dollari all’ultima chiusura, ciò rappresenta una differenza significativa. Un secondo fatto interessante è che la dimensione dell’investimento iniziale sembra meno importante della sua presenza: investimenti di ancoraggio più grandi non hanno portato a fondi più grandi.
Per i manager che decidono che ha senso cercare attivamente investimenti di ancoraggio, i nostri risultati suggeriscono che le banche con requisiti CRA (Community Reinvestment Act) e le fondazioni rappresentano le grandi allocazioni potenziali. Anche i consulenti d’investimento rappresentano un’allocazione significativa di capitale, anche se, a seconda del livello di discrezione che un consulente d’investimento ha sul patrimonio del suo cliente, l’interazione può richiedere un lavoro sostanziale sia presso l’ufficio del consulente d’investimento che con i singoli clienti.
In base alle nostre interviste, assicurarsi l’allocazione in anticipo probabilmente dipende dal gestore che spiega come l’impatto dell’ancora potenziale sarà amplificato dall’allocazione anticipata al fondo.
A proposito dell’autore
Sean Silverthorne è caporedattore di Harvard Business School Working Knowledge.
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