債務償還日の歴史は、壮大なジェスチャーの一つである。 旧約聖書では、50年ごとに第7の月の10日にラッパを鳴らし、そのときに債務を帳消しにして、すべての隷属を取り消すことになっています。
古代東方のさまざまな王が、王位についたときに祝詞をあげたと記録されている（おそらくトランペットではなく聖なる松明を掲げて祝った）。 例えば、紀元前1792年、バビロンのハムラビ王は、政府とその役人に対するすべての負債を帳消しにした。 当事者たちを想像してみてください。
最近では、第二次世界大戦後の1953年に、ドイツの対外債務の多くが帳消しになりました。 今日、債務記念日について語られるとき、人々が求めているのは、このような歴史の節目となる瞬間であるように思われる。
2000年代には、モルガンスタンレーのチーフエコノミストが「偉大なヘアカット」を提唱した。 他の人々は「偉大なるリセット」について話し、一方、熱狂的に受け入れられた負債の歴史の著者であるDavid Graeberは、消費者と国際的なソブリン負債の両方に対処するために「聖書スタイルのジュビリー」を呼びかけています。
家庭と公的負債の両方のレベルが問題であること、特にコビッド19時代における後者は、ほとんどの人にとって明らかです。 しかし、全面的な解約という考えには欠陥があり、現実の可能性というより学問的な大げさなものである。 自国の政府債務を帳消しにすれば、たとえ政府が中央銀行にしか債務を負っていないとしても、通貨を堕落させるリスクがあるのだ。
家計のためにそれを行うことは、別の種類の問題を呼び起こす：浪費家の他人が突然、倹約によってのみ獲得したのと同じレベルの安全性に引き上げられたら、負債のない人々はどう思うだろうか？ それは政治的に受け入れがたい。
ジュビリー支持者がもう少し小さく考えさえすれば、より容易な前途を見出すことができるかもしれません。 このことを念頭に置いて、現在世界中で行われているパンデミック救済政策のいくつかに目を向けてみてください。
米国では、学生ローンについて継続的に忘れるためのアイデアの容赦ないプログラムがあります。 これらはいつでもすぐにその全体が消滅しないかもしれない。 しかし、許容される抜け穴と債務停止の増加は、最終的に、ほとんど同じことになるであろう。
米国で配給される現金も見てください。 大人一人当たり1200ドル、子供一人当たり500ドルの一回限りの支払いがある。 また、コビド19前の支給額とパンデミック支給額である週600ドルの失業支給額の急増もある。 数ヶ月前に、最も影響を受ける部門の一つである外食産業で働いていた人は、現在、以前の収入の150％以上を受け取っていると、Intertemporal Economicsは指摘している。
クレジットカードの需要が激減し、消費者が年率31％の割合でクレジットカードの負債を減らしているのも不思議ではありません。 正式な聖年ではないが、危機の後に仕事に戻った人々にとっては、間違いなく効果的なものである。 英国では、これと同じレベルの気前の良さは見られない。 とはいえ、国民の多くが自宅で過ごすことになり、出費の機会も少なく、給与の80％が支払われる一時帰休制度のおかげで、収入が大幅に減ることはなかったのである。 また、6ヶ月分の住宅ローン休暇も提供されている。
これが非常に悪いことだと指摘する専門家は後を絶たない。 しかし、そうでしょうか？ ロックダウンを使って、より高額な借金を返済できるのであれば、間違いなくNGです。 そうでなくとも、やはりダメだ。
確かに、支払い停止中はローンの利息が発生するので、結局は借金が長くなり、名目上ではより多く返済することになります。 でも、15年後の支払いと今の支払いは同じなのか？ 収入が増えればそうなるし、住宅ローン金利が固定でインフレになればそうならない。
繰り返しになりますが、これは正式なジュビリーではありませんが、同じような効果があります。 英国では、消費者は 3 月だけで 38 億ポンドの負債を返済しました。
企業の負債レベルも考える価値があります。 一見したところ、多くの企業が最も必要としているのは、負債の増加です。 しかし、バランスシートの健全性にかかわらず、英国政府保証のバウンスバック・ローンで売上高の25％を2.5％で借りられるなら、そして、他にもっと高額な債務があるなら、なぜその切り替えをしないのでしょうか。
また、配当の取り消しについても気になるところでしょう。 中には、どうしても必要な人もいるでしょう。 また、長年に渡る肥大化した借入の後、Covid-19という隠れ蓑を使って風評被害を免れ、代わりに借金を減らすことができることを喜ぶ人もいるでしょう。
株式発行数の増加も同様である。 1年前なら、借金まみれの企業が突然、株を売り出そうとするのを市場は不審に思ったかもしれない。 しかし、現在では、株主の善意による債務免除と考えるのが妥当であろう。
今後、あらゆる企業で、国の融資が取り消されたり、株式に転換されたりする、本当の意味での歓喜の時が来るかもしれない。 しかし、このようなミニ歓楽街もバランスシートの強化につながる。
ジュビリーは事実上、民間部門から公的部門に債務を移転するため、この多くは政府財政に影響を及ぼします。 しかし、中央銀行が資金提供するCovid-19刺激策が最終的にインフレを引き起こすなら、政府は事実上、自分たちの密かな債務償還を作り出したことになる-インフレほど債務の実質価値を侵食するものはないからだ。 誰がトランペットを必要とするのだろう？
筆者はマネーウィーク
の編集長。