Investitorii au mai multe forme și dimensiuni decât pălării și tacos: Angel, VC, limitat, corporatist, bănci, instituțional, prieteni și familie – acestea sunt doar câteva dintre categorisirile folosite pentru a-i descrie. Acum, o lucrare recentă explorează cine ar putea fi cel mai important investitor dintre toți: investitorul ancoră în așa-numitele fonduri de impact, sau fondurile care speră să creeze un impact social sau de mediu pozitiv.
În lucrarea Anchors Aweigh: Analysis of Anchor Limited Partner Investors in Impact Investment Funds, autorii descriu ancorele ca fiind „în general primul investitor care își asumă un angajament de capital substanțial față de un fond”. Grupul a intervievat 13 administratori de fonduri cu privire la 28 de fonduri și a realizat interviuri calitative cu șase investitori de tip ancoră.
Documentul a fost scris de Shawn Cole, directorul John G. McLean Professor la Harvard Business School; Rob Zochowski, director de program al Social Impact Co-laboratory și al Impact-Weighted Accounts Projects la HBS; Fanele Mashwama, cercetător asociat la HBS și la Universitatea Harvard; și Heather McPherson, candidat la MBA la The Fuqua School of Business din cadrul Universității Duke.
Sean Silverthorne: Ce este un investitor ancoră și de ce sunt ei importanți?
Shawn Cole și Rob Zochowski: Un investitor-ancoră este primul investitor care angajează capital pentru un nou fond. Investitorii-ancoră pot avea o influență importantă asupra capacității unui fond de a strânge sume semnificative de capital; interviurile noastre sugerează că o susținere timpurie din partea unui investitor respectat are un efect de halou catalitic asupra viitoarelor investiții ale unui fond.
„Fondurile cu ancore sunt, în medie, cu 9 milioane de dolari mai mari decât cele fără ancore la ultima închidere.”
Investiția inițială a ancorei poate servi drept indicator de calitate pentru alți investitori, inclusiv pentru cei care sunt mai refractari la risc, mai puțin experimentați sau care au mai puțină infrastructură pentru evaluarea fondurilor de impact. În plus, investitorii ancoră, în medie, oferă investiții inițiale mai mari decât investitorii non-ancoră. Aceste investiții mai mari oferă eficiență managerilor nou lansați care s-ar putea să nu aibă o echipă de distribuție și de vânzări încorporată.
Silverthorne: Ați intervievat o serie de investitori ancoră. Ați aflat ceva neașteptat despre cine sunt aceștia, despre impactul pe care îl au?
Shawn Cole și Rob Zochowski: Investitorii de impact caută să creeze impact, iar mulți investitori au privit alimentarea noilor fonduri ca pe o extensie a impactului lor, pe lângă companiile din portofoliu pe care capitalul lor le-ar finanța. Spre deosebire de mediile tradiționale de capital privat, niciunul dintre ancorele intervievate nu a căutat scutiri de comisioane sau alte condiții economice preferențiale. Unii au fost atrași de posibilitatea de a modela direcția și structura juridică a fondului sau de a face parte din consiliul consultativ al LP.
Răspunsurile lor au corespuns cu experiența profesioniștilor din domeniul dezvoltării și al strângerii de fonduri în spațiul investițiilor de impact – faptul că investitorii ancoră sunt motivați de capacitatea de a cataliza o schimbare suplimentară prin sprijinirea managerilor de fonduri la începutul strângerii lor de fonduri, oferind adesea un semnal pentru alți investitori potențiali și oferind o sursă mai fiabilă de investiții recurente pentru managerii care strâng fonduri ulterioare.
Silverthorne: Ce roluri și ce valoare vedem că aduc investitorii ancoră fondurilor de investiții de impact? Pentru fondurile care caută să găsească investitori de ancoră, care sunt câteva locuri în care să caute?
Shawn Cole și Rob Zochowski: Eșantionul nostru relativ mic limitează ceea ce putem spune, dar observăm câteva modele intrigante. Pentru managerii de fonduri timpurii, investitorii-ancoră pot oferi un indicator critic de calitate pentru alți investitori care ar putea sta pe margine. Fondurile cu ancore sunt, în medie, cu 9 milioane de dolari mai mari decât cele fără ancore la ultima închidere. Având în vedere dimensiunea medie a fondului de 69 de milioane de dolari la ultima închidere, aceasta ar reprezenta o diferență semnificativă. Un al doilea fapt interesant este că mărimea investiției inițiale pare mai puțin importantă decât prezența acesteia: investițiile cu ancore mai mari nu au condus la fonduri mai mari.
Pentru managerii care decid că are sens să caute în mod activ investiții de ancorare, rezultatele noastre sugerează că băncile cu cerințe CRA (Community Reinvestment Act) și fundațiile reprezintă cele mai mari alocări potențiale. Consilierii de investiții reprezintă, de asemenea, o alocare semnificativă de capital, deși, în funcție de nivelul de discreție pe care un consilier de investiții îl are asupra activelor clienților săi, interacțiunea poate necesita o muncă substanțială atât la biroul central al consilierului de investiții, cât și cu clienții individuali.
Pe baza interviurilor noastre, asigurarea alocării timpurii depinde, probabil, de faptul că managerul trebuie să argumenteze modul în care impactul potențialei ancore va fi amplificat prin alocarea timpurie în fond.
Despre autor
Sean Silverthorne este redactor-șef al Harvard Business School Working Knowledge.
Lecturi conexe
- Investitorii au mai mult decât bani de oferit antreprenorilor
- Cum evaluează investitorii riscurile și oportunitățile legate de schimbările climatice
- Cum își pot spori antreprenorii sociali impactul investițiilor
.