La storia dei giubilei del debito è una storia di grandi gesti. L’Antico Testamento prevedeva che si suonasse la tromba il decimo giorno del settimo mese ogni 50 anni – e che allora i debiti fossero cancellati e tutte le servitù revocate.
Vari re orientali antichi sono registrati come se avessero offerto giubilei al momento di salire al trono (probabilmente alzando torce sacre all’evento piuttosto che trombe). Nel 1792 a.C. il re Hammurabi di Babilonia cancellò tutti i debiti verso il governo e i suoi funzionari, per esempio. Immaginatevi le feste.
Più recentemente, dopo la seconda guerra mondiale, nel 1953, gran parte del debito estero della Germania fu cancellato. È questo tipo di momento storico che la gente sembra cercare quando parla di giubilei del debito oggi.
Negli anni 2000, il capo economista di Morgan Stanley ha parlato di un “grande taglio di capelli”. Altri hanno parlato di un “grande reset”, mentre David Graeber, autore di una storia del debito accolta con entusiasmo, ha chiesto un “giubileo in stile biblico” per affrontare sia il debito dei consumatori che il debito sovrano internazionale.
È ovvio ai più che sia i livelli di debito delle famiglie che quello pubblico sono un problema, specialmente quest’ultimo nell’era Covid-19. Eppure i difetti nell’idea di una cancellazione all’ingrosso la rendono più un’ostentazione accademica che una possibilità reale. Se cancelli il debito sovrano del tuo paese, anche se il governo lo deve solo alla banca centrale, rischi di svuotare la tua moneta.
Farlo per le famiglie invoca un altro tipo di problema: cosa penseranno quelli che non hanno debiti se altri scialacquatori vengono improvvisamente portati allo stesso livello di sicurezza che hanno conquistato solo con la parsimonia? È politicamente inaccettabile.
Se solo i sostenitori del giubileo pensassero un po’ più in piccolo, potrebbero trovare una strada più facile da percorrere. Con questo in mente, guardate ad alcune delle politiche di soccorso pandemico attualmente in corso in tutto il mondo.
Negli Stati Uniti, c’è un incessante programma di idee per dimenticare continuamente i prestiti agli studenti. Questi potrebbero non scomparire presto nella loro interezza. Ma l’aumento delle scappatoie accettabili e delle sospensioni del debito equivarrà più o meno alla stessa cosa, alla fine.
Guardate anche il denaro che viene distribuito negli Stati Uniti. Ci sono i pagamenti una tantum di 1200 dollari per adulto e 500 dollari per bambino. C’è anche il forte aumento delle indennità di disoccupazione di un pagamento pre-Covid-19 più il pagamento pandemico di 600 dollari a settimana. Se qualche mese fa lavoravi nella ristorazione, uno dei settori più colpiti, ora ricevi più del 150 per cento del tuo reddito precedente, nota Intertemporal Economics.
Non c’è da stupirsi che la domanda di carte di credito sia calata bruscamente e che i consumatori abbiano tagliato il loro debito con le carte di credito a un tasso annualizzato del 31 per cento.
Anche il tasso di risparmio statunitense ha raggiunto il 13 per cento in marzo, un massimo di 39 anni. Non un giubileo formale ma, per coloro che tornano al lavoro dopo la crisi, sicuramente un giubileo efficace. Il Regno Unito non ha visto lo stesso livello di generosità. Ciononostante, gran parte della popolazione è rimasta a casa con poche possibilità di spesa e, grazie allo schema del furlough, che paga l’80% degli stipendi, non hanno subito una riduzione significativa del reddito. Sono stati anche offerti loro sei mesi di ferie per i mutui.
Non mancano gli esperti che sottolineano che questa è una cosa molto brutta. Ma lo è? Decisamente no, se si può usare il blocco per pagare debiti più costosi. E ancora no, anche se non lo fai.
Certo, l’interesse sul prestito matura durante la vacanza di pagamento, quindi si finisce per essere in debito più a lungo e pagare di più in termini nominali. Ma un pagamento tra 15 anni è la stessa cosa di un pagamento ora? Non se il vostro reddito aumenta e non se il vostro tasso di mutuo è fisso e l’inflazione decolla.
Anche questo non è un giubileo formale, ma ha qualcosa dello stesso effetto. Nel Regno Unito, i consumatori hanno pagato 3,8 miliardi di sterline di debito nel solo mese di marzo.
Anche i livelli di debito aziendale meritano una riflessione. A prima vista, l’ultima cosa di cui la maggior parte delle aziende ha bisogno è più debito. Ma, indipendentemente dalla salute del vostro bilancio, se potete prendere in prestito il 25 per cento del vostro fatturato al 2,5 per cento con un Bounce Back Loan sostenuto dallo stato britannico e, se avete altri debiti più costosi, perché non fare il passaggio?
Potreste anche chiedervi della cancellazione dei dividendi. Alcuni avranno un gran bisogno di farlo. Altri saranno contenti che, dopo troppi anni di prestiti gonfiati, possono usare la copertura di Covid-19 per cancellarli con l’immunità reputazionale e tagliare invece i loro debiti.
Lo stesso vale per il crescente numero di emissioni azionarie. Un anno fa, il mercato avrebbe potuto guardare con sospetto le aziende indebitate che improvvisamente cercavano di vendere più azioni. Oggi sembra sensato: pensate a questo come al condono del debito finanziato dagli azionisti.
Potrebbe esserci un vero giubileo per tutti i tipi di aziende, dove i prestiti statali vengono cancellati o convertiti in azioni. Ma anche questo tipo di mini giubileo vale per bilanci più solidi.
Molto di questo ha conseguenze per le finanze pubbliche, poiché i giubilei trasferiscono effettivamente il debito dal settore privato a quello pubblico. Ma se lo stimolo Covid-19 finanziato dalla banca centrale alla fine produce inflazione, i governi avranno effettivamente creato il loro giubileo del debito furtivo – perché niente erode il valore reale del debito meglio dell’inflazione. Chi ha bisogno di trombe?
Lo scrittore è caporedattore di MoneyWeek
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